Le rendement à long terme des obligations européennes à rendement élevé est plus avantageux que celui des obligations américaines à rendement élevé. En ce qui concerne les rendements historiques, les obligations européennes à rendement élevé ont inscrit des rendements (en dollars américains) supérieurs à ceux des obligations américaines à rendement élevé sur des périodes de 3 ans, 5 ans, 10 ans et 20 ans. En outre, comme la volatilité des rendements des obligations européennes à rendement élevé est généralement semblable à celle des obligations américaines comparables, les rendements corrigés de la volatilité ont constamment augmenté (figure 10).
Figure 10: Rendements passés (en USD) des obligations européennes à rendement élevé et des obligations américaines à rendement élevé
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3 ans |
5 ans |
10 ans |
20 ans |
Oblig. europ. rend. él. (couvertes en USD)
Rendement
Volatilité
|
2,88 %
7,34 %
|
5,09 %
9,23 %
|
5,33 %
7,12 %
|
7,87 %
9,77 %
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Rendements corrigés de la volatilité |
0,39 |
0,55 |
0,75 |
0,81 |
Oblig. amér. rend. él.
Rendement
Volatilité
|
1,72 %
8,36 %
|
4,08 %
9,35 %
|
4,30 %
7,59 %
|
6,49 %
9,11 %
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Rendements corrigés de la volatilité |
0,21 |
0,44 |
0,57 |
0,71 |
Source: Bloomberg. Rendement des obligations européennes à rendement élevé (couvertes en USD) = rendement total de l’indice ICE BofA European Currency High Yield (HP00) couvert en USD. Obligations américaines à rendement élevé = rendement total de l’indice Bloomberg US High Yield. Volatilité = volatilité annualisée des rendements mensuels. Rendements corrigés de la volatilité = rendement/volatilité. Selon les données mensuelles jusqu’en janvier 2024. Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur. Il est impossible d’investir directement dans un indice.
À long terme, les obligations européennes à rendement élevé sont également intéressantes par rapport aux actions européennes, même si, à court terme, leur rendement est nettement inférieur. Au cours des 20 dernières années, les obligations européennes à rendement élevé ont produit des rendements généralement semblables à ceux de l’indice boursier européen, mais en affichant une volatilité moindre (figure 11).
Figure 11: Rendements passés des obligations européennes à rendement élevé et des actions européennes
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3 ans |
5 ans |
10 ans |
20 ans |
Oblig. europ. rend. él.
Rendement
Volatilité
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1,01 %
7,37 %
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2,82 %
9.22 %
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3,52 %
7,14 %
|
6,62 %
9,93 %
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Rendements corrigés de la volatilité |
0,14 |
0,31 |
0,49 |
0,67 |
EUR Equities
Rendement
Volatilité
|
9,88 %
13,97 %
|
8,89 %
15,88 %
|
7,14 %
14,08 %
|
7,05 %
14,28 %
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Rendements corrigés de la volatilité |
0,71 |
0,56 |
0,51 |
0,49 |
Source: Bloomberg. Obligations européennes à rendement élevé = rendement total de l’indice ICE BofA European Currency High Yield (HP00). Actions européennes = rendement brut de l’indice Euro Stoxx 600 (SXXGR). Volatilité = volatilité annualisée des rendements mensuels. Rendements corrigés de la volatilité = rendement/volatilité. Données mensuelles jusqu’en février 2024 (au 16 février). Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur. Il est impossible d’investir directement dans un indice.
Le contexte technique pour les obligations européennes à rendement élevé est favorable. Il convient de noter que la taille du marché a diminué depuis la pandémie de COVID-19, en raison de l’offre restreinte (figure 12). Selon nous, cette rareté est un facteur technique positif. De plus, le marché des obligations européennes à rendement élevé offre une importante diversification géographique, ce qui aide à gérer l’exposition au risque macroéconomique de chaque pays, comme l’illustre la figure 13.