Cuanta mayor incertidumbre, mejores oportunidades

¿Qué ha pasado? Se acabó la era «Goldilocks»

La renta fija mundial parece haber salido de su entorno óptimo «Goldilocks» («ricitos de oro», ni frío, ni caliente) para dar paso a un nuevo régimen macroeconómico. Hay cierta incertidumbre sobre qué nuevo régimen macroeconómico se impondrá finalmente. Nuestro escenario base es que habrá una transición hacia el régimen de «Recuperación», si bien no podemos descartar los riesgos de cola de acabar en un entorno de «Aversión al riesgo tradicional» (riesgo de cola izquierda para el crecimiento) o de «Miedo de la Fed» (riesgo de cola derecha para el crecimiento). 

Este nuevo régimen, impulsado por el impacto previsto de la agenda política de la nueva presidencia de Trump, se caracteriza por lo siguiente: 

¿Por qué es importante? La volatilidad ha vuelto

Esta transición podría desembocar en un incremento de la volatilidad del mercado, lo que vendría a reflejar los riesgos que conlleva la mayor incertidumbre sobre las políticas y la menor visibilidad relativa al impacto de la agenda del Gobierno de Trump 2.0, así como la futura política de la Reserva Federal estadounidense.

Aunque las condiciones siguen pareciendo favorables, contemplamos dos riesgos relacionados con la política fiscal:

¿Cómo afecta a los inversores? Conviene mantener la calma y una gestión activa

Cuanto mayor la incertidumbre, mayor es la volatilidad y, en última instancia, mejores las oportunidades para un gestor activo de aprovechar posibles distorsiones. 

La gestión del riesgo representa un componente esencial del proceso de inversión dado el amplio abanico de riesgos. El de escalada de la guerra comercial destaca como el principal riesgo al que prestar atención en estos momentos.

La ajustada dispersión de los diferenciales debería poner de relieve la importancia de basarse en un sólido análisis fundamental. Cuanto más ajustados los diferenciales, mayor es la probabilidad de que los fundamentales crediticios no muestran la valoración correcta. Dicho de otro modo, mayores las oportunidades para que los gestores activos competentes generen alpha a través de una selección de valores basada en el análisis fundamental.

La renta fija podría recuperar su condición de elemento de diversificación en la cartera si la correlación entre la renta variable y la renta fija se normaliza en un nivel más bajo.

Con una perspectiva más estratégica, la renta fija se halla bien posicionada como una clase de activos atractiva para reducir el riesgo. La renta fija vuelve a proporcionar unos rendimientos interesantes y sigue siendo atractiva dadas sus rentabilidades ajustadas al riesgo.

Fuente: Bloomberg Index Services Limited. BLOOMBERG^_® es una marca comercial y una marca de servicio de Bloomberg Finance L.P. y sus fi liales (conjuntamente, «Bloomberg»). Bloomberg o sus licenciantes son los titulares de todos los derechos de propiedad sobre los índices Bloomberg. Bloomberg no aprueba ni avala este material; no garantiza la precisión ni la integridad de la información que se recoge en él; no ofrece garantía alguna, ni expresa ni implícita, en relación con los resultados que se obtengan basándose en él; y, hasta donde permita la ley, no asumirá responsabilidad alguna por daños o perjuicios que surjan en relación con este material.

Las opiniones expresadas en este material pertenecen al Grupo de estrategias e información de MFS, parte de la unidad de distribución de MFS, y pueden diferir de las de los gestores de carteras y analistas de MFS. Estas opiniones pueden variar en cualquier momento y no deben interpretarse como asesoramiento de inversión del Asesor, como recomendaciones sobre títulos-valores ni como indicación de intención de negociación en nombre de MFS. Las previsiones no están garantizadas.

La diversificación no garantiza la obtención de beneficios ni la protección frente a pérdidas. Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados futuros.