Correspondiente a la semana que finalizó el 20 de diciembre de 2024

Según lo registrado hasta el mediodía del viernes, los mercados de valores del mundo operaron a la baja en la semana, después de que la Reserva Federal de los EE. UU. planteara su perspectiva favorable a una política restrictiva. El rendimiento de los pagarés a 10 años del Tesoro de los EE. UU. aumentó en 0,14 % al 4,50 % desde el viernes anterior, e incluso alcanzó una cotización de 4,59 % el jueves. El precio del barril de petróleo crudo West Texas Intermediate cayó en $1,60 desde la semana pasada, a $69,10. La volatilidad, medida según los contratos de futuros del índice de volatilidad (Volatility Index, VIX) del CBOE, aumentó a 19,6 puntos frente a la lectura de 14,15 registrada una semana antes.

NOTICIAS MACROECONÓMICAS

La Reserva Federal recorta las tasas, pero el próximo paso no está claro

La Reserva Federal realizó un recorte de tasas del 0,25 % el jueves, con lo cual redujo el rango objetivo de los fondos federales a entre 4,25 % y 4,50 %, pero afirmó que considerará el alcance y el momento de recortes adicionales, un viraje más favorable a una política restrictiva en comparación con su declaración anterior. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, usó la palabra “cauteloso” seis veces durante su rueda de prensa del miércoles y afirmó que la política está entrando en una “nueva fase” en la que la Reserva Federal procederá a un ritmo más lento. Powell expresó que la inflación no está donde el banco central quiere que esté y que la economía está “en una situación realmente buena”, lo que plantea la pregunta de por qué la Reserva Federal tomó la decisión de recortar. De hecho, un miembro del CFMA votó a favor de mantener las tasas estables, y tres no votantes mantuvieron estables sus pronósticos para la tasa de fondos federales en 2024, lo que sugiere que hubieran votado en contra de un recorte. Powell explicó que, dado que la Reserva Federal ha recortado las tasas en 100 puntos básicos, necesita ver avances con respecto a la inflación antes de recortar aún más. Los miembros del comité ahora anticipan dos recortes de un cuarto de punto en el 2025, frente a los cuatro previstos en sus proyecciones de septiembre—los mercados anticipaban cero recortes para la primera mitad de 2025 el jueves— y los responsables de la política monetaria elevaron sus perspectivas tanto para la inflación como para el crecimiento económico, al tiempo que redujeron su pronóstico colectivo de desempleo. El pronóstico medio del CFMA sugiere que la inflación no alcanzará su objetivo sino hasta el 2027. El presidente de la Reserva Federal expresó que algunos responsables de las políticas habían comenzado a tomar en consideración el impacto potencial de las propuestas de política del presidente electo Donald Trump, mientras que otros no lo habían hecho. Powell expresó que es muy optimista sobre las perspectivas económicas y espera otro buen año en el 2025. Sin embargo, las buenas noticias para la economía son malas noticias para los bonos, y los rendimientos se dispararon el miércoles por la tarde, trepando más de 20 puntos básicos en las horas posteriores a la reunión. Las acciones se vendieron masivamente el miércoles antes de estabilizarse el jueves.

Se revisa al alza el crecimiento de los EE. UU. en el tercer trimestre

La tercera revisión trimestral de los datos del PIB de los EE. UU. para el tercer trimestre mostró que la economía se expandió a un ritmo del 3,1 % el trimestre pasado, frente a una lectura anterior del 2,8 %. El consumo personal aumentó un 3,7 %, una señal de que las finanzas de los consumidores se mantienen en buen estado. Otros datos de los EE. UU. publicados esta semana incluyen un aumento del 4,8 % en las ventas de viviendas existentes, lo que las sitúa en sus niveles más altos desde marzo. Si bien la construcción de nuevas viviendas cayó un 1,8 % en noviembre, los permisos de construcción, un indicador prospectivo, aumentaron un 6,1 %.

Aumenta el riesgo de un cierre gubernamental en los EE. UU.

Los líderes del Congreso se desplegaban el viernes esfuerzos de último minuto por elaborar una resolución que permitiese al gobierno de EE. UU. seguir operando más allá de la medianoche. Un acuerdo alcanzado por los líderes de ambas cámaras a principios de semana fue torpedeado a última hora cuando el presidente electo Trump se opuso a la inclusión en el proyecto de ley de miles de millones de dólares en nuevos gastos gubernamentales. Trump exigió que cualquier medida de financiamiento provisional ampliase o eliminase el límite de endeudamiento de la nación y expresó su apoyo a unos $10 000 millones en asistencia a los agricultores y $100 000 millones en ayuda para desastres, pero no más gastos. Esa propuesta fue sometida a votación el jueves por la noche y no logró ser aprobada. A medida que los legisladores trabajaban en un Plan C, las probabilidades de un breve cierre gubernamental aumentaron drásticamente desde mediados de semana.

La Reserva Federal no fue el único foco de atención esta semana

Fue una semana ajetreada para los bancos centrales, ya que el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón mantuvieron las tasas estables, mientras que el Banco de México y el Riksbank de Suecia las recortaron en un cuarto de punto. El Banco de Inglaterra fue más moderado de lo que se esperaba, centrándose más en los riesgos a la baja para el crecimiento que en las lecturas de inflación persistente. El Banco de Japón mantuvo las tasas estables en un 0,25 %, una sorpresa para quienes esperaban un aumento de un cuarto de punto. El Banco de Japón citó la alta incertidumbre en torno a la economía y la inflación del país. El Banco de México recortó las tasas a 10 % y afirmó que en futuras reuniones podrían considerarse recortes mayores que la reducción del 0,25 % del jueves, dados los recientes avances en cuanto a la desinflación. El Riksbank recortó las tasas un 0,25 % al 2,5 % y dijo que las tasas de política monetaria podrían recortarse nuevamente en la primera mitad de 2025 si sus perspectivas económicas se mantienen sin cambios.

NOTICIAS BREVES

La medida de precios preferida de la Reserva Federal, el índice de precios de gastos de consumo personal, aumentó un 0,1 % en noviembre con respecto al mes anterior, y la medida subyacente aumentó en la misma cantidad. Ambos índices avanzaron menos de lo esperado. En términos interanuales, el índice de gastos de consumo personal aumentó un 2,4 %, frente al 2,3 % del mes anterior, mientras que la tasa subyacente se mantuvo estable en un 2,8 %. Los rendimientos disminuyeron tras la publicación de los datos.

Trump reiteró esta semana su apoyo a la creación de una reserva estratégica de bitcoin en los EE. UU.

Los precios de las viviendas nuevas y existentes en China continuaron disminuyendo en noviembre, mientras que las ventas de propiedades residenciales cayeron un 20 % con respecto a los niveles del año anterior. La producción industrial aumentó un 5,4 % interanual el mes pasado, ligeramente por encima del 5,3 % de octubre. Las ventas minoristas aumentaron un 3 %, muy por debajo de los pronósticos. Se dice que China está planeando una relación de déficit récord del 4 % (en comparación con la relación actual del 3 %) mientras mantiene su objetivo de crecimiento del PIB en torno al 5 %.

Esta semana se publicaron los índices de gerentes de compras preliminares para diciembre. La tabla compara la estimación preliminar de este mes con la lectura final de noviembre. La sólida lectura del sector de servicios estadounidense ayudó a elevar el índice compuesto de los EE. UU. a un sólido nivel de 56,6 puntos.

La viceprimera ministra y ministra de Finanzas de Canadá, Chrystia Freeland, y el ministro de Vivienda, Sean Fraser, renunciaron esta semana al gabinete del primer ministro Justin Trudeau. Trudeau nombró a Dominic LeBlanc como ministro de Finanzas y se espera que modifique aún más su gabinete el viernes.

El parlamento de Corea del Sur sometió a juicio político al presidente Yoon Suk Yeol y lo suspendió en el ejercicio de sus poderes presidenciales. El primer ministro Han Duck-soo ha asumido el papel de presidente en funciones.

Moody’s rebajó la calificación crediticia de Francia de Aa2 a Aa3 a causa de la inestabilidad política, que dificulta el control de la deuda de la nación.

Donald Trump y el director ejecutivo de SoftBank Group, Masayoshi Son, anunciaron conjuntamente el lunes que SoftBank planea invertir al menos $100 000 millones en proyectos estadounidenses a lo largo de los próximos cuatro años. La compañía japonesa estima que sus inversiones en los EE. UU. crearán 100 000 puestos de trabajo centrados en inteligencia artificial y tecnologías emergentes.

Las ventas minoristas de los EE. UU. aumentaron un 0,7 % respecto al mes anterior a noviembre, lideradas por el sector automotriz.

El Índice de indicadores principales de The Conference Board aumentó un 0,3 % en noviembre, el primer aumento desde febrero de 2022.

La confianza empresarial en Alemania continuó contrayéndose; la encuesta Ifo cayó a 84,4 puntos en diciembre desde 87 en noviembre. Por el contrario, la confianza de los inversionistas aumentó y el indicador de expectativas ZEW aumentó a 15,7 desde 7,4 en previsión de un cambio hacia una política fiscal más laxa después de las elecciones anticipadas de febrero.

Argentina salió de la recesión en el tercer trimestre, el primer trimestre de crecimiento desde finales de 2023, a medida que las reformas emprendidas por el presidente Javier Milei ganan impulso. La economía se expandió un 3,9 % intertrimestral.

Las exportaciones japonesas aumentaron un 3,8 % en noviembre gracias a la debilidad del yen y la sólida demanda extranjera.

El parlamento francés aprobó un proyecto de ley de financiamiento provisional para permitir que el gobierno funcione a partir de enero. El primer ministro, François Bayrou, intentará lograr la aprobación parlamentaria de un presupuesto para el 2025 en el nuevo año.

El viernes, Trump advirtió a la Unión Europea que a menos que el bloque cierre su superávit comercial con Estados Unidos comprando grandes cantidades de petróleo y gas natural estadounidense, “¡se aplicarán aranceles a fondo!”

El gobierno canadiense anunció esta semana que invertirá $900 millones en helicópteros, drones y nuevos agentes fronterizos para fortalecer la seguridad en la frontera con los EE. UU. en un esfuerzo por evitar la amenaza de un arancel del 25 % sobre sus exportaciones hacia ese país.

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de los EE. UU. a 2 y 10 años se empinó hasta alcanzar los 24 puntos básicos el viernes, su nivel más pronunciado desde junio de 2022, ya que el nerviosismo por la inflación hizo aumentar los rendimientos a largo plazo. La métrica comenzó la semana en torno a los 15 puntos básicos.

LA SEMANA PRÓXIMA

Lunes: PIB final del tercer trimestre del Reino Unido

Martes: actas del Banco de la Reserva de Australia, pedidos de bienes duraderos de los EE. UU., ventas de viviendas nuevas

Miércoles: Navidad

Jueves: Boxing Day en el Reino Unido

Viernes: ventas minoristas de Japón, balanza comercial de los EE. UU.

El enfoque y la diversificación
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Fuentes: investigaciones de MFS, Wall Street Journal, Financial Times, Reuters, Bloomberg News, FactSet Research, CNBC.com.

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