MFS Meridian Funds® – Global Intrinsic Value Fund
In questo video Ben Stone, Portfolio Manager, spiega in che modo l'investimento in valore intrinseco differisce dal tradizionale investimento in valore, evidenzia la filosofia di investimento della strategia e spiega perché ritiene che questo approccio azionario paziente e senza vincoli abbia ancora più senso nel mondo di oggi.
La estrategia Global Intrinsic Value se caracteriza por la adopción de un enfoque muy largoplacista y por centrarse plenamente en tratar de evitar el riesgo bajista. Cuando hablamos de riesgo bajista, nos estamos refiriendo a la destrucción permanente del capital. Eso es lo que queremos decir con la idea de riesgo. Así, tratamos de evitar las empresas que devalúan sus activos, que amplían su capital, que quiebran o que están en países de donde resulta imposible retirar el capital. El principal factor diferenciador de esta estrategia es que se centra en el riesgo. El riesgo a escala de empresas concretas, el riesgo a escala sistemática y el riesgo a escala macroeconómica. En términos de riesgo a escala de empresas concretas, nos centramos en analizar el apalancamiento financiero y operativo de las empresas. Por tanto, pasamos mucho más tiempo analizando balances, flujos de caja y posibles fuentes de dificultades que cualquier otra cuestión. En cuanto al riesgo sistemático, buscamos evitar correlaciones de riesgo en la cartera en términos de entidades financieras o de farmacéuticas. En cuanto al riesgo macroeconómico, nos centramos en analizar todo el mundo en busca de burbujas económicas y financieras y tratamos de evitarlas a toda costa. Ello se debe a que cuando se forman burbujas se produce una expansión del crédito y de los múltiplos. El estallido de esas burbujas constituye la mayor fuente única de riesgo bajista. La diferencia entre predecir y analizar es que cuando efectuamos pronósticos tratamos de predecir lo impredecible. Tratamos de predecir el futuro, y es imposible conocerlo. Por su parte, el análisis consiste en detenerse a sopesar un abanico de posibles resultados. Una de las características que buscamos es que las empresas adopten un enfoque realmente largoplacista. Estas empresas no tratan de exprimir al máximo su negocio inmediatamente. Estas empresas no tratan de obtener el margen más elevado posible al instante. En su lugar, efectúan inversiones considerables con la vista puesta en el futuro. Este tipo de empresas invierte en I+D ahora. Invierten en desarrollar ya su equipo de ventas porque quieren que su negocio crezca a muy largo plazo, no solo durante los próximos trimestres. En cuanto a las nuevas ideas de inversión, nos fijamos en las empresas que tienen la mayor ventaja competitiva sostenible posible y un balance muy conservador de modo que puedan capear periodos difíciles y mercados complejos y seguir invirtiendo con ese horizonte a muy largo plazo. Nuestro enfoque de valoración se centra en el valor intrínseco. Muchos gestores tradicionales con sesgo de valor analizarán el ratio precio-valor contable, pero considero que este enfoque no tiene en cuenta las rentabilidades, la duración o el riesgo de balance de la empresa. Centrarse en el valor intrínseco consiste en analizar el verdadero valor subyacente fundamental de la empresa, lo que explica que pasemos más tiempo pensando en los flujos de caja ajustados por deuda o en el múltiplo valor de empresa/flujo de caja libre no apalancado que en el ratio precio-valor contable. También nos fijamos en las empresas que están sobreinvirtiendo y ganan actualmente menos de lo que deberían, lo que explica que, en ocasiones, el análisis de los múltiplos principales pueda resultar completamente engañoso en lo que respecta al verdadero valor intrínseco y naturaleza de una empresa. Cuando pensamos en el valor intrínseco, debemos tener muy presentes los múltiplos actuales. En ocasiones, estos pueden resultar elevados debido a factores cíclicos o estructurales. A veces pueden ser elevados porque la empresa presenta excesivos niveles de ganancias en términos fundamentales y cobra demasiado a sus clientes. Por tanto, tratamos de analizar cuál es el verdadero valor intrínseco a largo plazo de la empresa. ¿Está ganando demasiado? ¿Acaso está invirtiendo menos de lo que debería? En cuanto al valor intrínseco, también nos gusta tener sentido común y aplicarlo. Nos gusta cotejar la capitalización de mercado y pensar desde un principio si tiene sentido para la empresa en cuestión. ¿Resulta la capitalización de mercado adecuada o es claramente excesiva? ¿Está obteniendo ganancias excesivas en la actualidad o realmente está invirtiendo tanto en estos momentos que su reducida capitalización de mercado no resulta en modo alguno representativa del valor intrínseco de esta empresa a muy largo plazo? Una de nuestros principales aspectos diferenciadores al invertir es que adoptamos un enfoque muy largoplacista. Este enfoque está pasando a revestir cada vez más importancia ahora debido a que el ritmo del cambio y de la desintermediación tecnológica nunca había sido mayor que ahora. Por tanto, la pregunta de si un modelo de negocio continuará existiendo dentro de 10 o 20 años resulta cada vez más complicada y está cobrando mayor importancia que nunca.
Consideraciones importantes sobre el riesgo: Acciones: Los mercados de valores y las inversiones en valores individuales son volátiles y pueden disminuir significativamente en respuesta a, o la percepción del inversor de, emisor, mercado, económico, industria, política, reglamentación, geopolítica, medio ambiente, salud pública, y otras condiciones. Valor intrínseco: Las acciones de empresas que MFS considera infravaloradas en comparación con su valor intrínseco pueden seguir infravaloradas durante largos periodos de tiempo, pueden no realizar su valor esperado y pueden ser volátiles.
Consulte los documentos de oferta del fondo para obtener más detalles, incluida información sobre los riesgos y gastos del fondo.
Para más información, llame a América Latina: 416.506.8418 en Toronto o 352.46.40.10.600 en Luxemburgo. Unión Europea: MFS International (U.K.) Ltd., One Carter Lane, Londres, EC4V 5ER Reino Unido. Tel: 44 (0)20 7429 7200. Suiza: Carnegie Fund Services S.A., 11 rue du General-Dufour, 1204 Ginebra, Suiza. Tel: 41.22.705.1177.
MFS Meridian Funds es una sociedad de inversión de capital variable constituida con arreglo a la legislación luxemburguesa. MFS Investment Management Company (Lux) S.à.r.l es la sociedad gestora de los Fondos, con domicilio social en 4, Rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo (Sociedad nº B.76.467). La Sociedad Gestora y los Fondos han sido debidamente autorizados por la CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) de Luxemburgo.
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