大きな不確実性は大きな機会をもたらす

グローバル債券市場：ゴルディロックスの終了

グローバル債券市場は「ゴルディロックス（適温相場）」レジームから新たなマクロ・レジームへ移行したようです。どの新しいマクロ・レジームが最終的に優勢になるかについては不確実性があります。 我々のベースシナリオでは「回復」レジームに移行すると考えていますが、リスクシナリオとして「伝統的なリスクオフ（」成長のレフト・テール（ダウンサイド））または「FRBの引き締め懸念（」成長のライト・テール（アップサイド））に陥る可能性も排除できません。

トランプ新政権の政策から予想される影響により、移行する新レジームは以下のように特徴づけられると考えます。

投資家にどのような影響があるか? 冷静を保ち、アクティブ運用を継続する

不確実性が高まるほど、ボラティリティも大きくなり、最終的には、アクティブなアセット・マネジャーが潜在的な市場の歪みを利用する機会も高まります。

多岐にわたるリスクの管理は、運用プロセスにおいて不可欠です。 足元で特に注目すべき重要項目として、貿易戦争激化のリスクが際立っています。

銘柄間のスプレッドの格差が小さいことは、強固なファンダメンタルズ分析の重要性を裏付けると考えます。スプレッドが狭ければ狭いほど、社債のファンダメンタルズが誤って価格付けされている可能性が高くなります。つまり、経験豊富なアクティブ・マネジャーがファンダメンタルズ分析による銘柄選択を通じてアルファを生み出す機会が増えます。

株式と債券の相関が正常化して低下すれば、債券はポートフォリオの分散投資手段としての地位を取り戻す可能性があります。

より戦略的な観点から見ると、債券はリスク軽減のための資産クラスとして魅力的です。債券は再び魅力的な利回りを提供するようになり、リスク調整後の期待リターンを考慮すると依然として魅力的な投資対象となっています。

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