La Banque populaire de Chine cause la surprise

Dans une annonce surprise, la Banque populaire de Chine (BPC) a annoncé qu’elle injecterait des liquidités dans les marchés financiers au moyen d’une série de mesures d’assouplissement conçues pour soutenir les marchés boursiers et de l’habitation. Ces mesures ont été prises dans un contexte de faiblesse persistante des prix des logements et de ralentissement des dépenses de consommation, ce qui a pesé sur la croissance et fait planer le spectre de la déflation. La baisse des taux aux États-Unis a entraîné la dépréciation du dollar américain et pourrait avoir donné à la BPC une marge de manœuvre supplémentaire. Les marchés boursiers chinois se sont redressés à la suite de l’annonce, ce qui a été généralement perçu comme positif pour les perspectives des marchés boursiers chinois. 

Voici quelques-unes des initiatives axées sur la liquidité mises en œuvre par la Chine. 

Marché boursier 

• 500 milliards de yuans de facilités de swap pour effectuer des achats d’actions 
• 300 milliards de yuans de facilités de prêt pour des rachats d’actions à 1,75 % 

Ces mesures, conçues pour stimuler le marché boursier, semblent constituer une nouvelle approche de la part des autorités chinoises. Elles permettront aux compagnies d’assurance, aux sociétés de valeurs mobilières et aux gestionnaires de placements admissibles d’avoir accès aux liquidités de la banque centrale, ce qui devrait soutenir les cours boursiers. 

Marché de l’habitation 

• Réduction de 10 % à 15 % du ratio de mise de fonds pour les résidences secondaires 
• Réduction de 50 points de base des taux hypothécaires actuels 
• Outil de prêt pour le logement social : Augmentation des prêts jusqu’à 100 % de la valeur de la propriété (de 60 %) à 1,75 % pour les programmes de rachat de logements sociaux

Ce soutien élargi devrait aider à court terme; toutefois, le problème de l’offre excédentaire de logements persiste.

Autres mesures de liquidité  

• Réduction de 50 points de base du ratio des réserves obligatoires: réduction du montant que les banques détiennent dans les réserves, ce qui augmente le montant disponible pour les prêts 
• Prévisions de nouvelles réductions de 25 à 50 points de base pour le reste de l’année 
• Réduction de 20 points de base du taux de prise en pension sur 7 jours, soit le taux auquel les banques empruntent auprès de la banque centrale

Ces mesures réduisent les coûts de financement tout en cherchant à maintenir la rentabilité des banques. Toutefois, l’accès au capital a été moins problématique que la demande insuffisante de crédit, que la BPC tente de stimuler en abaissant les taux. Les gouvernements locaux ont mis du temps à mettre en œuvre des programmes de rachat, de sorte qu’un encouragement budgétaire supplémentaire pourrait être nécessaire pour soutenir le marché immobilier.

Dans l’ensemble, la BPC a surpris le marché au moyen de politiques plus expansionnistes que prévu, qui devraient contribuer à améliorer la confiance. Il faudra un certain temps pour déterminer l’efficacité de ces mesures, mais nous sommes encouragés par le fait que le gouvernement chinois se concentre sur la croissance et ses répercussions. En annonçant ensemble un nombre exceptionnellement élevé de politiques, les autorités indiquent clairement aux investisseurs qu’elles comprennent la gravité du problème. 

Les annonces subséquentes faites le 26 septembre à la suite d’une réunion surprise Bureau politique du Parti communiste ont renforcé l’optimisme. La déclaration contenait des mesures budgétaires supplémentaires et des politiques anticycliques dans le but de freiner la baisse des prix des logements, de stimuler le marché boursier et d’améliorer l’emploi. Même si nous n’en connaissons pas les détails, ces annonces témoignent de l’urgence croissante de s’attaquer aux problèmes de l’habitation en Chine et au ralentissement économique en général.

Bien que cela témoigne de la volonté du gouvernement de s’attaquer aux problèmes, le moment et l’ampleur de ces mesures supplémentaires seront déterminants pour inverser les problèmes structurels auxquels l’économie chinoise est confrontée. Nous croyons que de solides mesures budgétaires sont nécessaires pour stimuler l’économie.