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octobre 2024

Pouls des marchés mondiaux ($ US)

Tirer parti du savoir-faire de l’équipe Points de vue sur les marchés de MFS pour offrir aux clients des points de vue opportuns sur la dynamique de l’économie et des marchés.

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AUTEURS

Benoit Anne
Directeur général
Groupe des solutions de placement

Jonathan Hubbard, CFA
Directeur général
Groupe des solutions de placement

Brad Rutan, CFA
Directeur général
Groupe des solutions de placement

 

PRINCIPAUX POINTS À RETENIR 

  • Le marché de l’emploi américain s’affaiblit en raison de la réduction des embauches, mais il n’y a pas encore eu de hausse alarmante des mises à pied, quoiqu’une augmentation des congédiements pourrait contrecarrer les attentes à l’égard d’un atterrissage en douceur. 
  • Les marges bénéficiaires solides et résilientes des États-Unis soutiennent la résilience de l’économie américaine, mais un ralentissement marqué nécessiterait probablement des mises à pied et signalerait une détérioration de la situation économique. 
  • Dans un contexte de baisse de la consommation intérieure, les sociétés chinoises réduisent les prix à l’exportation pour accroître leurs parts dans les marchés de produits intermédiaires et de produits finis, ce qui nuit aux producteurs du reste du monde. 
  • La durée et les titres de créance sont plus intéressants en Europe qu’aux États-Unis. L’assouplissement de la politique monétaire mondiale et la faiblesse potentielle du dollar américain sont favorables aux obligations des marchés émergents libellées en monnaies locales. 

  • Économie et marchés 

    Économie et marchés 

    | Marché de l’emploi américain 

    C’est le ralentissement de l’embauche, et non les pertes d’emplois, qui a fait grimper le chômage.

    PERSPECTIVE DE MFS  

    • La rétention de la main-d’œuvre après la pandémie est peut-être ce qui entraîne une baisse du taux d’embauches aujourd’hui.
    • Des marges et une rentabilité élevées ne sont généralement pas associées à une accélération des mises à pied. 
    • Même si les taux de chômage devraient augmenter, rien n’indique une détérioration rapide.

     

     

    | Bénéfices américains 

    Le secteur des obligations de sociétés américaines demeure une source de vigueur macroéconomique.

    PERSPECTIVE DE MFS  

    • La vigueur des obligations de sociétés américaines, en particulier les marges bénéficiaires qui demeurent élevées, soutient les arguments en faveur d’un atterrissage en douceur. 
    • Même si les risques de récession persistent, en raison de la faiblesse du marché de l’emploi, rien n’indique que la rentabilité des sociétés américaines soit exposée à d’importants risques de baisse.

     

     

    | Déflation chinoise

    Les sociétés chinoises réduisent les prix à l’exportation.

    PERSPECTIVE DE MFS  

    • La Chine, autrefois reconnue pour ses exportations de biens à faible valeur, rivalise maintenant avec les marchés d’exportation à valeur élevée.
    • Compte tenu de la faiblesse de la demande intérieure, de nombreuses sociétés ont fortement réduit les prix à l’exportation pour accroître leur part de marché. 
    • Cette situation pourrait accentuer les tensions commerciales et entraîner des droits de douane des pays touchés.

     

     

    | Économie européenne

    L’activité au Royaume-Uni se raffermit, tandis que l’Allemagne se replie.

    PERSPECTIVE DE MFS  

    • L’Allemagne, de loin la plus grande économie de la zone euro, a subi des pressions en raison de la faible demande de la Chine et de la baisse des nouvelles commandes à l’échelle nationale. 
    • Le secteur manufacturier du Royaume-Uni a fait preuve d’une vigueur surprenante depuis le milieu de 2023. 
    • La demande intérieure a entraîné une augmentation généralisée de la production au Royaume-Uni. 

  • Actions américaines 
    En $ US 

     

     

    ÉTATS-UNIS 
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    • SOUS-PONDÉRATION     • NEUTRE     • SURPONDÉRATION

    • Les marchés boursiers américains, déjà vigoureux depuis le début de l’année, se sont redressés après que la Réserve fédérale américaine (Fed) a procédé à la première de ce qui devrait être une série de réductions. 
    • Au moyen de cette première baisse de 50 points de base, la Fed a démontré qu’elle n’avait pas peur de prendre des mesures énergiques. 
    • Par le passé, les actions se sont bien comportées après le début d’un cycle de réduction des taux, dans la mesure où une récession est évitée, ce qui est la thèse de base à court terme dans notre scénario d’atterrissage en douceur.
    • Les investisseurs ont procédé à des achats massifs d’actions, enregistrant des flux de capitaux de 34 G$ pour la semaine terminée le 18 septembre, soit la troisième plus forte hausse hebdomadaire cette année.

     

    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    GRANDE CAP.
    • L’indice S&P 500 a continué d’atteindre des sommets records en septembre, après une période fructueuse de publication des résultats où les bénéfices ont bondi de 13 % sur 12 mois, dépassant les prévisions de 11 %. 
    • Les grandes capitalisations ont été en mesure de défendre leurs marges plus élevées, tandis que leurs niveaux d’endettement bas les rendent plus défensives si l’économie ralentit plus que prévu.

       
    PETITE ET MOYENNE CAP.
    • Les petites capitalisations se sont fortement redressées après l’annonce d’une réduction de taux par la Fed.
    • Les petites capitalisations ont été pénalisées de façon disproportionnée dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés en raison de leur forte dépendance à l’égard des titres de créance à court terme et à taux variable. 
    • Même si les valorisations semblent raisonnables, la possibilité d’un ralentissement de l’économie pourrait demeurer un obstacle.

     

    CROISSANCE
    • La concentration (44 % de l’indice dans cinq titres) et le thème de l’IA continuent d’alimenter les actions de l’indice de croissance Russell 1000MD. 
    • Comme les ratios reflètent des attentes élevées, les investisseurs pourraient vouloir faire preuve de plus de discernement, car les actions enregistrant un rendement inférieur aux attentes seront probablement pénalisées, comme nous l’avons vu au cours du trimestre. 

       
    VALEUR
    • Les taux plus faibles devraient soutenir les secteurs axés sur la valeur, y compris les services financiers, l’immobilier et les produits industriels. 
    • Un scénario d’atterrissage en douceur favoriserait la valeur à mesure que les taux baisseront, mais la croissance restera intacte. 
    • La valeur demeure bon marché par rapport à la croissance, soit 16 fois les bénéfices de l’année prochaine contre 28 fois pour la croissance.

       

  • Actions mondiales des pays développés hors É.-U. 
    En $ US 

    EUROPE HORS R.-U.
    • Les données macroéconomiques demeurent contrastées en raison de l’incertitude politique, du pessimisme et des difficultés liées à la croissance en Allemagne et en France. La périphérie connaît une reprise plus forte.
    • D’autres réductions de taux et la hausse stable des salaires devraient soutenir une reprise de la consommation intérieure, en particulier dans les pays et les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.  
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Les valorisations demeurent raisonnables et une reprise des bénéfices laisse une certaine marge de manœuvre pour une croissance des ratios. 
    • Un resserrement de l’écart de taux d’intérêt devrait renforcer l’euro par rapport au dollar américain.
    ROYAUME-UNI
    • La croissance se redresse et les données de l’indice des directeurs d’achats s’améliorent.
    • Toutefois, la confiance des consommateurs diminue en raison de l’augmentation de la dette publique et de la rhétorique du nouveau gouvernement travailliste selon laquelle le budget sera douloureux. 
    • La Banque d’Angleterre demeure prudente en matière de réduction des taux.

       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • L’élargissement des bénéfices à l’échelle mondiale et l’assouplissement sur le plan des meneurs des marchés du secteur des technologies devraient soutenir les actions britanniques sur une base relative. 
    • D’un point de vue prospectif, les valorisations boursières britanniques demeurent peu contraignantes.  
    JAPON
    • Les marchés se sont stabilisés après la récente volatilité causée par le yen. 
    • Les salaires réels au Japon s’améliorent et devraient favoriser une reprise de la consommation intérieure. 
    • La Bourse de Tokyo continue de mettre en œuvre des réformes axées sur la gouvernance et l’amélioration de la rentabilité.

       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Malgré les récentes turbulences, les actions japonaises offrent des occasions, mais les investisseurs devraient, selon nous, être sélectifs plutôt que de chercher à obtenir une vaste exposition au marché. 

  • Marchés émergents 
    En $ US 

    ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS 
    •  La Banque populaire de Chine a annoncé une série de mesures de relance monétaire pour le marché de l’habitation et le marché boursier, injectant des liquidités supplémentaires. 
    • La lente reprise des échanges commerciaux à l’échelle mondiale et l’amélioration des perspectives de croissance des marchés émergents hors Chine soutiennent l’amélioration des bénéfices. 
    • L’Inde (21 %) et Taïwan (18 %) occupent une place de plus en plus importante dans l’indice MSCI Marchés émergents. 
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Les événements en Chine sont positifs, mais un soutien budgétaire supplémentaire pourrait être nécessaire pour relancer la demande de crédit.
    • Les perspectives positives à l’égard de l’Inde, la stabilité des prix des produits de base et l’amélioration du commerce mondial (en particulier le cycle des semi-conducteurs) favorisent l’amélioration des bénéfices. 
    OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES FORTES)
    • Les données fondamentales se sont quelque peu détériorées récemment, principalement en raison de la hausse des risques budgétaires. 
    • Le contexte d’évaluation des écarts est devenu plus difficile. 
    • Toutefois, une éventuelle dépréciation du dollar américain pourrait être favorable.  



       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Même si les valorisations demeurent intéressantes, en particulier en ce qui a trait au taux de rendement total, les obligations des marchés émergents demeurent exposées aux risques mondiaux, y compris l’incertitude entourant la situation géopolitique et les difficultés structurelles de la Chine. 
    • Nous sommes devenus plus prudents à court terme.
    OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES LOCALES)
    • L’assouplissement de la politique monétaire à l’échelle mondiale, les progrès vers la désinflation et le niveau relativement élevé des taux réels sont tous des facteurs positifs.
    • Toutefois, cette catégorie d’actif est très sensible aux facteurs mondiaux, de sorte qu’une surveillance étroite du contexte international est essentielle. 



       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Bien qu’il s’agisse d’une catégorie d’actif plus tactique par nature, compte tenu de la volatilité plus élevée, nous croyons que le contexte macroéconomique mondial est devenu plus favorable, surtout en raison des risques de baisse potentiels du dollar américain. 

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  • Titres à revenu fixe mondiaux 
    En $ US 

    • SOUS-PONDÉRATION     • NEUTRE     • SURPONDÉRATION

    DURÉE – $ US
    • Un atterrissage en douceur et les progrès vers la désinflation, ainsi que les réductions de taux énergiques de la Fed, sont généralement favorables à une longue durée, bien que cela se reflète déjà en partie dans les prix du marché.
    • Les signaux de la Fed quant au rythme et à l’ampleur des mesures d’assouplissement de la politique monétaire demeureront le principal facteur à considérer.
    CONSIDÉRATIONS DE MFS 
    • Maintenant que la courbe des taux n’est plus inversée, nous croyons qu’elle devrait s’accentuer davantage, ce qui contribuera à soutenir l’attrait relatif de la portion à long terme.
    DURÉE – EUROS* 
    • Dans un contexte de réductions de taux par la Banque centrale européenne (BCE), de ralentissement de l’inflation et de contexte de croissance difficile, les étoiles semblent alignées pour une longue durée dans la zone euro. 
    • Les économies de base de la zone euro font face à d’importants obstacles à la croissance, particulièrement l’Allemagne. 
       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS 
    • À notre avis, comme la balance des risques est orientée vers l’assouplissement accéléré de la politique monétaire de la BCE, les arguments en faveur d’une longue durée sont convaincants.
    OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
    • Le contexte macroéconomique demeure positif, y compris la forte probabilité d’un atterrissage en douceur, mais les paramètres fondamentaux des catégories d’actif ne montrent plus de signes de vigueur. 
    • En particulier, nous avons observé une hausse de l’endettement net et une détérioration des flux de trésorerie disponibles.
    CONSIDÉRATIONS DE MFS 
    • Même si les taux totaux demeurent assez intéressants, nous sommes devenus plus prudents à court terme, ce qui reflète surtout le contexte plus difficile des évaluations des écarts de taux. 
    OBLIGATIONS AMÉRICAINES À RENDEMENT ÉLEVÉ
    • Les données fondamentales demeurent robustes grâce aux faibles taux d’endettement par rapport aux normes historiques et à la forte production de flux de trésorerie disponibles. 
    • Parmi les autres facteurs positifs, mentionnons les faibles taux de défaillance prévus, les évaluations intéressantes des seuils de rentabilité et les perspectives macroéconomiques favorables.
       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS 
    • Le profil risque/rendement peut être attrayant pour les investisseurs qui pourraient envisager de s’exposer davantage au risque de crédit. 
    • Même si nous ne sommes pas préoccupés par les nombreux titres de créance qui arriveront à échéance en même temps, l’évaluation des écarts semble élevée, de sorte que la sélection des titres revêt une grande importance.
    OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS EUROPÉENNES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
    • Cette catégorie d’actif est soutenue par d’excellents fondamentaux, un contexte macroéconomique favorable et de solides facteurs techniques. 
    • Le cycle d’assouplissement de la BCE devrait stimuler la confiance des investisseurs à l’égard des titres de créance européens. 
    • Bien que le contexte d’évaluation des écarts est devenu plus difficile, les écarts demeurent plus abordables qu’aux États-Unis.
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Selon nous, les étoiles sont alignées pour les obligations de sociétés européennes de catégorie investissement, cette catégorie d’actif présentant l’une des occasions les plus intéressantes à l’échelle des titres à revenu fixe mondiaux.
    OBLIGATIONS EUROPÉENNES À RENDEMENT ÉLEVÉ
    • Le contexte macroéconomique et les solides paramètres fondamentaux, y compris l’effet de levier net favorable, soutiennent cette catégorie d’actif. 
    • Les taux de rentabilité demeurent attrayants. 
    • L’appétit pour les actifs plus risqués dans la région devrait profiter du cycle d’assouplissement en cours de la BCE.

       
    CONSIDÉRATIONS DE MFS
    • Cette catégorie d’actif a fait preuve d’une grande résilience et demeure attrayante pour les investisseurs en titres à revenu fixe ayant une tolérance au risque élevée. 
    • La sélection des titres demeure essentielle, compte tenu de la dispersion des données fondamentales sur les titres. 

Économie et marchés 

| Marché de l’emploi américain 

C’est le ralentissement de l’embauche, et non les pertes d’emplois, qui a fait grimper le chômage.

PERSPECTIVE DE MFS  

  • La rétention de la main-d’œuvre après la pandémie est peut-être ce qui entraîne une baisse du taux d’embauches aujourd’hui.
  • Des marges et une rentabilité élevées ne sont généralement pas associées à une accélération des mises à pied. 
  • Même si les taux de chômage devraient augmenter, rien n’indique une détérioration rapide.

 

 

| Bénéfices américains 

Le secteur des obligations de sociétés américaines demeure une source de vigueur macroéconomique.

PERSPECTIVE DE MFS  

  • La vigueur des obligations de sociétés américaines, en particulier les marges bénéficiaires qui demeurent élevées, soutient les arguments en faveur d’un atterrissage en douceur. 
  • Même si les risques de récession persistent, en raison de la faiblesse du marché de l’emploi, rien n’indique que la rentabilité des sociétés américaines soit exposée à d’importants risques de baisse.

 

 

| Déflation chinoise

Les sociétés chinoises réduisent les prix à l’exportation.

PERSPECTIVE DE MFS  

  • La Chine, autrefois reconnue pour ses exportations de biens à faible valeur, rivalise maintenant avec les marchés d’exportation à valeur élevée.
  • Compte tenu de la faiblesse de la demande intérieure, de nombreuses sociétés ont fortement réduit les prix à l’exportation pour accroître leur part de marché. 
  • Cette situation pourrait accentuer les tensions commerciales et entraîner des droits de douane des pays touchés.

 

 

| Économie européenne

L’activité au Royaume-Uni se raffermit, tandis que l’Allemagne se replie.

PERSPECTIVE DE MFS  

  • L’Allemagne, de loin la plus grande économie de la zone euro, a subi des pressions en raison de la faible demande de la Chine et de la baisse des nouvelles commandes à l’échelle nationale. 
  • Le secteur manufacturier du Royaume-Uni a fait preuve d’une vigueur surprenante depuis le milieu de 2023. 
  • La demande intérieure a entraîné une augmentation généralisée de la production au Royaume-Uni. 

Actions américaines 
En $ US 

 

 

ÉTATS-UNIS 
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• SOUS-PONDÉRATION     • NEUTRE     • SURPONDÉRATION

  • Les marchés boursiers américains, déjà vigoureux depuis le début de l’année, se sont redressés après que la Réserve fédérale américaine (Fed) a procédé à la première de ce qui devrait être une série de réductions. 
  • Au moyen de cette première baisse de 50 points de base, la Fed a démontré qu’elle n’avait pas peur de prendre des mesures énergiques. 
  • Par le passé, les actions se sont bien comportées après le début d’un cycle de réduction des taux, dans la mesure où une récession est évitée, ce qui est la thèse de base à court terme dans notre scénario d’atterrissage en douceur.
  • Les investisseurs ont procédé à des achats massifs d’actions, enregistrant des flux de capitaux de 34 G$ pour la semaine terminée le 18 septembre, soit la troisième plus forte hausse hebdomadaire cette année.

 

CONSIDÉRATIONS DE MFS
GRANDE CAP.
  • L’indice S&P 500 a continué d’atteindre des sommets records en septembre, après une période fructueuse de publication des résultats où les bénéfices ont bondi de 13 % sur 12 mois, dépassant les prévisions de 11 %. 
  • Les grandes capitalisations ont été en mesure de défendre leurs marges plus élevées, tandis que leurs niveaux d’endettement bas les rendent plus défensives si l’économie ralentit plus que prévu.

     
PETITE ET MOYENNE CAP.
  • Les petites capitalisations se sont fortement redressées après l’annonce d’une réduction de taux par la Fed.
  • Les petites capitalisations ont été pénalisées de façon disproportionnée dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés en raison de leur forte dépendance à l’égard des titres de créance à court terme et à taux variable. 
  • Même si les valorisations semblent raisonnables, la possibilité d’un ralentissement de l’économie pourrait demeurer un obstacle.

 

CROISSANCE
  • La concentration (44 % de l’indice dans cinq titres) et le thème de l’IA continuent d’alimenter les actions de l’indice de croissance Russell 1000MD. 
  • Comme les ratios reflètent des attentes élevées, les investisseurs pourraient vouloir faire preuve de plus de discernement, car les actions enregistrant un rendement inférieur aux attentes seront probablement pénalisées, comme nous l’avons vu au cours du trimestre. 

     
VALEUR
  • Les taux plus faibles devraient soutenir les secteurs axés sur la valeur, y compris les services financiers, l’immobilier et les produits industriels. 
  • Un scénario d’atterrissage en douceur favoriserait la valeur à mesure que les taux baisseront, mais la croissance restera intacte. 
  • La valeur demeure bon marché par rapport à la croissance, soit 16 fois les bénéfices de l’année prochaine contre 28 fois pour la croissance.

     

Actions mondiales des pays développés hors É.-U. 
En $ US 

EUROPE HORS R.-U.
  • Les données macroéconomiques demeurent contrastées en raison de l’incertitude politique, du pessimisme et des difficultés liées à la croissance en Allemagne et en France. La périphérie connaît une reprise plus forte.
  • D’autres réductions de taux et la hausse stable des salaires devraient soutenir une reprise de la consommation intérieure, en particulier dans les pays et les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.  
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Les valorisations demeurent raisonnables et une reprise des bénéfices laisse une certaine marge de manœuvre pour une croissance des ratios. 
  • Un resserrement de l’écart de taux d’intérêt devrait renforcer l’euro par rapport au dollar américain.
ROYAUME-UNI
  • La croissance se redresse et les données de l’indice des directeurs d’achats s’améliorent.
  • Toutefois, la confiance des consommateurs diminue en raison de l’augmentation de la dette publique et de la rhétorique du nouveau gouvernement travailliste selon laquelle le budget sera douloureux. 
  • La Banque d’Angleterre demeure prudente en matière de réduction des taux.

     
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • L’élargissement des bénéfices à l’échelle mondiale et l’assouplissement sur le plan des meneurs des marchés du secteur des technologies devraient soutenir les actions britanniques sur une base relative. 
  • D’un point de vue prospectif, les valorisations boursières britanniques demeurent peu contraignantes.  
JAPON
  • Les marchés se sont stabilisés après la récente volatilité causée par le yen. 
  • Les salaires réels au Japon s’améliorent et devraient favoriser une reprise de la consommation intérieure. 
  • La Bourse de Tokyo continue de mettre en œuvre des réformes axées sur la gouvernance et l’amélioration de la rentabilité.

     
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Malgré les récentes turbulences, les actions japonaises offrent des occasions, mais les investisseurs devraient, selon nous, être sélectifs plutôt que de chercher à obtenir une vaste exposition au marché. 

Marchés émergents 
En $ US 

ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS 
  •  La Banque populaire de Chine a annoncé une série de mesures de relance monétaire pour le marché de l’habitation et le marché boursier, injectant des liquidités supplémentaires. 
  • La lente reprise des échanges commerciaux à l’échelle mondiale et l’amélioration des perspectives de croissance des marchés émergents hors Chine soutiennent l’amélioration des bénéfices. 
  • L’Inde (21 %) et Taïwan (18 %) occupent une place de plus en plus importante dans l’indice MSCI Marchés émergents. 
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Les événements en Chine sont positifs, mais un soutien budgétaire supplémentaire pourrait être nécessaire pour relancer la demande de crédit.
  • Les perspectives positives à l’égard de l’Inde, la stabilité des prix des produits de base et l’amélioration du commerce mondial (en particulier le cycle des semi-conducteurs) favorisent l’amélioration des bénéfices. 
OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES FORTES)
  • Les données fondamentales se sont quelque peu détériorées récemment, principalement en raison de la hausse des risques budgétaires. 
  • Le contexte d’évaluation des écarts est devenu plus difficile. 
  • Toutefois, une éventuelle dépréciation du dollar américain pourrait être favorable.  



     
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Même si les valorisations demeurent intéressantes, en particulier en ce qui a trait au taux de rendement total, les obligations des marchés émergents demeurent exposées aux risques mondiaux, y compris l’incertitude entourant la situation géopolitique et les difficultés structurelles de la Chine. 
  • Nous sommes devenus plus prudents à court terme.
OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES LOCALES)
  • L’assouplissement de la politique monétaire à l’échelle mondiale, les progrès vers la désinflation et le niveau relativement élevé des taux réels sont tous des facteurs positifs.
  • Toutefois, cette catégorie d’actif est très sensible aux facteurs mondiaux, de sorte qu’une surveillance étroite du contexte international est essentielle. 



     
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Bien qu’il s’agisse d’une catégorie d’actif plus tactique par nature, compte tenu de la volatilité plus élevée, nous croyons que le contexte macroéconomique mondial est devenu plus favorable, surtout en raison des risques de baisse potentiels du dollar américain. 

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Titres à revenu fixe mondiaux 
En $ US 

• SOUS-PONDÉRATION     • NEUTRE     • SURPONDÉRATION

DURÉE – $ US
  • Un atterrissage en douceur et les progrès vers la désinflation, ainsi que les réductions de taux énergiques de la Fed, sont généralement favorables à une longue durée, bien que cela se reflète déjà en partie dans les prix du marché.
  • Les signaux de la Fed quant au rythme et à l’ampleur des mesures d’assouplissement de la politique monétaire demeureront le principal facteur à considérer.
CONSIDÉRATIONS DE MFS 
  • Maintenant que la courbe des taux n’est plus inversée, nous croyons qu’elle devrait s’accentuer davantage, ce qui contribuera à soutenir l’attrait relatif de la portion à long terme.
DURÉE – EUROS* 
  • Dans un contexte de réductions de taux par la Banque centrale européenne (BCE), de ralentissement de l’inflation et de contexte de croissance difficile, les étoiles semblent alignées pour une longue durée dans la zone euro. 
  • Les économies de base de la zone euro font face à d’importants obstacles à la croissance, particulièrement l’Allemagne. 
     
CONSIDÉRATIONS DE MFS 
  • À notre avis, comme la balance des risques est orientée vers l’assouplissement accéléré de la politique monétaire de la BCE, les arguments en faveur d’une longue durée sont convaincants.
OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
  • Le contexte macroéconomique demeure positif, y compris la forte probabilité d’un atterrissage en douceur, mais les paramètres fondamentaux des catégories d’actif ne montrent plus de signes de vigueur. 
  • En particulier, nous avons observé une hausse de l’endettement net et une détérioration des flux de trésorerie disponibles.
CONSIDÉRATIONS DE MFS 
  • Même si les taux totaux demeurent assez intéressants, nous sommes devenus plus prudents à court terme, ce qui reflète surtout le contexte plus difficile des évaluations des écarts de taux. 
OBLIGATIONS AMÉRICAINES À RENDEMENT ÉLEVÉ
  • Les données fondamentales demeurent robustes grâce aux faibles taux d’endettement par rapport aux normes historiques et à la forte production de flux de trésorerie disponibles. 
  • Parmi les autres facteurs positifs, mentionnons les faibles taux de défaillance prévus, les évaluations intéressantes des seuils de rentabilité et les perspectives macroéconomiques favorables.
     
CONSIDÉRATIONS DE MFS 
  • Le profil risque/rendement peut être attrayant pour les investisseurs qui pourraient envisager de s’exposer davantage au risque de crédit. 
  • Même si nous ne sommes pas préoccupés par les nombreux titres de créance qui arriveront à échéance en même temps, l’évaluation des écarts semble élevée, de sorte que la sélection des titres revêt une grande importance.
OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS EUROPÉENNES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
  • Cette catégorie d’actif est soutenue par d’excellents fondamentaux, un contexte macroéconomique favorable et de solides facteurs techniques. 
  • Le cycle d’assouplissement de la BCE devrait stimuler la confiance des investisseurs à l’égard des titres de créance européens. 
  • Bien que le contexte d’évaluation des écarts est devenu plus difficile, les écarts demeurent plus abordables qu’aux États-Unis.
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Selon nous, les étoiles sont alignées pour les obligations de sociétés européennes de catégorie investissement, cette catégorie d’actif présentant l’une des occasions les plus intéressantes à l’échelle des titres à revenu fixe mondiaux.
OBLIGATIONS EUROPÉENNES À RENDEMENT ÉLEVÉ
  • Le contexte macroéconomique et les solides paramètres fondamentaux, y compris l’effet de levier net favorable, soutiennent cette catégorie d’actif. 
  • Les taux de rentabilité demeurent attrayants. 
  • L’appétit pour les actifs plus risqués dans la région devrait profiter du cycle d’assouplissement en cours de la BCE.

     
CONSIDÉRATIONS DE MFS
  • Cette catégorie d’actif a fait preuve d’une grande résilience et demeure attrayante pour les investisseurs en titres à revenu fixe ayant une tolérance au risque élevée. 
  • La sélection des titres demeure essentielle, compte tenu de la dispersion des données fondamentales sur les titres. 

 

Les opinions exprimées dans le présent document sont celles du Groupe des solutions de placement de MFS au sein de l’unité de distribution de MFS et peuvent différer de celles des gestionnaires de portefeuille ainsi que des analystes de recherche de MFS. Ces opinions peuvent changer sans préavis et ne doivent pas être interprétées comme des conseils de placement ou de positionnement du portefeuille, des recommandations de titres ou une indication d’intention de placement au nom de MFS.

Le Pouls des marchés mondiaux met à profit le capital intellectuel de la société pour offrir des points de vue sur les dynamiques générales du marché qui sont au cœur des préoccupations des spécialistes de la répartition de l’actif. Nous nous réjouissons de la riche diversité d’opinions au sein de notre équipe de placement et sommes fiers d’avoir des investisseurs talentueux pouvant ajouter des placements au portefeuille et exprimer des points de vue différents ou nuancés par rapport à ceux qui sont contenus ici, qui représentent leur philosophie de placement particulière, leur budget de risque et leur devoir de répartir le capital de nos clients de façon responsable. 

Source des données de l’indice: MSCI. MSCI ne donne aucune garantie ni ne fait aucune déclaration, explicite ou implicite, et ne peut être tenue responsable quant aux données présentées dans le présent document. Il est interdit de diffuser les données de MSCI ou de les utiliser comme base pour d’autres indices, valeurs mobilières ou produits financiers. MSCI n’a pas approuvé, revu ou produit le présent document.

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