avril 2025
Pouls des marchés mondiaux ($ US)
Tirer parti du savoir-faire de l’équipe Points de vue sur les marchés de MFS pour offrir aux clients des points de vue opportuns sur la dynamique de l’économie et des marchés.
Équipe – Points de vue sur les marchés
PRINCIPAUX POINTS À RETENIR
|
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Économie et marchés
Économie et marchés
| Turbulences tarifaires
L’incertitude politique a ébranlé la confiance des investisseurs PERSPECTIVE DE MFS
- Les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par les perspectives de croissance, tant aux États-Unis qu’à l’échelle mondiale, en raison des répercussions de la guerre commerciale en cours.
- D’ici à ce qu’il y ait un retour au calme dans la politique commerciale, la volatilité devrait rester élevée, ce qui offrira aux gestionnaires actifs des occasions de tirer parti des perturbations mondiales.
| Divergence entre la croissance aux États-Unis et en Allemagne
L’exceptionnalisme américain est remis en question PERSPECTIVE DE MFS
- Les États-Unis semblent ralentir modérément, mais les craintes d’une récession imminente pourraient être exagérées.
- Parallèlement, les prévisions de croissance en Europe sont révisées à la hausse, ce qui est en grande partie dû au bazooka budgétaire de l’Allemagne.
- Nous observons que leurs prévisions de croissance convergent de nouveau, ce qui profite au reste du monde.
| Dollar américain et devises des marchés émergents
Les arguments en faveur d’un dollar fort sont remis en question PERSPECTIVE DE MFS
- À l’inverse des attentes, le dollar s’est déprécié en raison de la guerre commerciale en cours.
- Les perturbations entourant les droits de douane ont miné l’appétit pour les actifs en $ US, ce qui ouvre la porte à un rebond de l’euro et de nombreuses monnaies des marchés émergents.
- Nous ne sommes plus optimistes à l’égard du dollar américain.
| Actions américaines et actions non américaines
En dehors des États-Unis, les marchés profitent de la convergence des prévisions de croissance économique PERSPECTIVE DE MFS
- Le momentum des actions américaines a changé de camp, et les actions les plus chères en font les frais.
- Le cours des actions américaines reflète l’incidence potentielle de Trump 2.0 sur les perspectives de croissance, tandis que les marchés non américains profitent des mesures de relance budgétaire en Europe et de la stabilisation macroéconomique en Chine.
-
Actions américaines
Actions américaines
En $ USÉTATS-UNIS 
• SOUS-PONDÉRATION • NEUTRE • SURPONDÉRATION
- Même si nous avons une idée de l’objectif que souhaite atteindre l’administration Trump, soit un gouvernement plus petit, une dette réduite et une base industrielle plus solide, la voie à suivre pour y arriver demeure incertaine et il est peu probable qu’elle soit sans heurts.
- Les préoccupations sont axées sur le ralentissement de la croissance et la hausse des prix ainsi que sur la façon dont l’administration organise son programme politique tout en assurant que la « désintox » économique ne cause pas un choc.
- Les investisseurs qui se préparent à un ralentissement de la croissance en 2025 devraient se concentrer sur les évaluations et les entreprises résilientes, durables et défensives ainsi que sur l’augmentation de la dispersion.
CONSIDÉRATIONS DE MFS GRANDE CAP. - Compte tenu de l’incertitude élevée, nous continuons de privilégier les sociétés à grande capitalisation par rapport aux sociétés à petite et à moyenne capitalisation.
- Les ratios demeurent hauts et pourraient s’avérer des freins alors que la croissance et l’inflation soulèvent des questionnements.
- Toutefois, malgré le ralentissement, les prévisions de bénéfices demeurent dans les deux chiffres.
- À mesure que la vague de croissance ralentit, l’accent sera mis sur l’importance de discerner les gagnants des perdants.
PETITE ET MOYENNE CAP. - Les sociétés à petite et à moyenne capitalisation devraient être plus touchées parle ralentissement de la croissance aux États-Unis et la hausse des prix.
- Les préoccupations inflationnistes pourraient maintenir les taux à des niveaux plus élevés, ce qui ajoute un autre obstacle.
- La déréglementation et les baisses d’impôt devraient favoriser les sociétés à petite et à moyenne capitalisation, mais nous ne savons pas quand elles auront lieu ni l’ampleur qu’elles auront.
CROISSANCE - Le momentum des titres de croissance a stagné, ce qui met l’accent sur la durabilité de ce type de placement.
- Les titres technologiques à mégacapitalisation continueront de propulser les rendements de l’indice, mais nous observons une plus grande divergence dans leurs performances.
- Le coût de renonciation lié à l’absence de placement dans les sept magnifiques a diminué, car le profil de croissance et d’évaluation du groupe se rapproche de l’indice de croissance Russell 1000MD.
VALEUR - Les titres de valeur ont inscrit des rendements supérieurs, à commencer par les titres défensifs.
- Nous continuons de croire que les secteurs cycliques, malgré une certaine protection des évaluations, seront plus touchés par les préoccupations à l’égard de la croissance.
- Dans le contexte actuel, nous préférons les titres de valeur plus défensifs de qualité supérieure.
- Les actions de valeur à rendement élevé profitent de la baisse des taux.
-
Actions mondiales des pays développés hors É.-U.
Actions mondiales des pays développés hors É.-U.
En $ USEUROPE HORS ROYAUME-UNI 
- Les mesures de relance budgétaires de l’Allemagne et les dépenses militaires à travers l’Europe ont considérablement changé la donne.
- Les actions ont bien réagi et ont été réévaluées, mais les évaluations demeurent peu élevées en vue de l’amélioration de la croissance et la confiance.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Nous nous attendons à une consolidation à court terme en attendant que les bonnes nouvelles soient absorbées.
- Nous nous attendons à ce que les flux de capitaux continuent de soutenir les actions européennes, du fait que les investisseurs reconsidèrent leur forte sous-pondération de la région, bien qu’à un rythme plus lent.
ROYAUME-UNI
- Les évaluations demeurent très peu élevées.
- Le Royaume-Uni devrait faire face à moins de risques découlant des tarifs douaniers américains que les autres pays.
- La croissance économique demeure mince, même si les bénéfices des actions britanniques sont principalement tirés de l’étranger.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Une amélioration en Europe pourrait stimuler le Royaume-Uni, qui raffermira ses relations avec le continent dans un contexte de changements géopolitiques.
- Le marché britannique affiche un solide dividende et une augmentation des rachats d’actions.
- Le resserrement de la politique budgétaire demeure préoccupant.
JAPON 
- Les salaires réels continuent de croître à mesure que l’économie se redresse.
- Les évaluations demeurent intéressantes et des occasions de refonte du bilan ont présentement lieu.
- L’enthousiasme des investisseurs étrangers semble avoir atteint un sommet en raison de la vigueur du yen.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Les révisions des bénéfices demeurent positives.
- La hausse des taux demeure préoccupante.
- Les actions axées sur le marché intérieur devraient profiter du redressement de l’économie locale et du ralentissement de l’économie américaine.
-
Marchés émergents
Marchés émergents
En $ USACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS
- Les avancées de DeepSeek en matière d’IA et les nouvelles mesures de relance semblent avoir stabilisé le marché chinois.
- La dépréciation du dollar américain est généralement favorable aux marchés émergents.
- L’incertitude entourant les droits de douane pourrait s’avérer un obstacle.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Le ralentissement du cycle des semi-conducteurs pourrait continuer d’exercer des pressions sur Taïwan et la Corée.
- Les taux élevés et le contexte macroéconomique houleux du Brésil demeurent un défi.
- Au-delà du secteur chinois des technologies, des signes d’une reprise sur le plan de la consommation sont nécessaires pour stimuler les gains.
OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES FORTES)
- Restez à l’affût des répercussions des risques mondiaux, qu’il s’agisse de l’administration Trump 2.0, de la situation géopolitique ou des difficultés structurelles de la Chine.
- Malgré les écarts serrés, le contexte d’évaluation demeure favorable pour ce qui est du rendement total.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Contrairement aux préoccupations initiales, les obligations de marchés émergents ont fait preuve d’une résilience remarquable depuis l’élection présidentielle américaine.
- Les obligations des marchés émergents demeurent intéressantes, grâce à leurs évaluations de rendement total avantageuses.
- Compte tenu des risques importants, la sélection des pays sera essentielle.
OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES LOCALES)
- Les craintes à l’égard de la vigueur du dollar sous Trump 2.0 se sont apaisées.
- Cela reflète en partie le récent changement de direction de la politique budgétaire en Europe ainsi que la valorisation déjà élevée du dollar américain.
- Il faut avoir l’œil sur les tendances de ralentissement de la croissance mondiale.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - La dépréciation du dollar devrait avoir un effet favorable important.
- De par sa nature, il s’agit d’une catégorie d’actif plus tactique en raison de la volatilité plus élevée et le contexte mondial lui pose donc des difficultés.
BLANK
-
Titres à revenu fixe mondiaux
Titres à revenu fixe mondiaux
En $ US• SOUS-PONDÉRATION • NEUTRE • SURPONDÉRATION
DURÉE – $ US 
- L’incertitude entourant la désinflation, combinée aux risques de baisse de la croissance, a compliqué les perspectives des taux.
- Même si ce n’est pas notre scénario de base, une détérioration importante du marché américain de l’emploi pourrait nécessiter d’autres mesures de la Fed, ce qui favoriserait la durée.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Le risque pour les taux est maintenant bien équilibré.
- Nous sommes passés à une position neutre à l’égard de la durée, ce qui témoigne du niveau élevé d’incertitude.
DURÉE – EUROS*
- Les modifications apportées au frein à l’endettement allemand ont fait grimper les taux obligataires allemands en raison des attentes de croissance et d’émissions plus élevées.
- Les dépenses liées à la défense et aux infrastructures devraient favoriser la croissance.
- La probabilité d’une baisse des taux par la BCE a diminué.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - L’augmentation de l’impulsion budgétaire a atténué l’opinion de la durée.
- Les récentes ventes massives ont fait en sorte que les taux de rendement ont frôlé des sommets inégalés depuis des décennies.
- Les perspectives sont plus faibles, mais les valorisations sont intéressantes, ce qui nous laisse globalement en territoire neutre.
OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
- Le contexte macroéconomique demeure généralement positif, les paramètres fondamentaux restent respectables après les récentes améliorations des marges et des flux de trésorerie disponibles.
- Toutefois, les évaluations des écarts posent des difficultés, ce qui rend les évaluations globales moins intéressantes que celles des autres segments des titres à revenu fixe.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Même si les perspectives de rendement total demeurent optimistes, le profil risque/ rendement n’est pas aussi intéressant que pour les autres catégories d’actif, principalement en raison du resserrement des évaluations, ce qui nous incite à la prudence.
OBLIGATIONS AMÉRICAINES À RENDEMENT ÉLEVÉ
- Les données fondamentales sont robustes grâce aux faibles taux d’endettement par rapport aux normes historiques et à la forte production de flux de trésorerie disponibles.
- Parmi les autres facteurs positifs, mentionnons les faibles taux de défaillance prévus, les évaluations intéressantes des seuils de rentabilité et les perspectives macroéconomiques favorables.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Le profil risque/rendement peut être attrayant pour les investisseurs qui pourraient envisager de s’exposer davantage au risque de crédit.
- Même si nous ne sommes pas préoccupés par les nombreux titres de créance qui arriveront à échéance en même temps, l’évaluation des écarts semble élevée, de sorte que la sélection des titres revêt une grande importance.
OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS EUROPÉENNES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT
- Les données fondamentales solides et les données techniques robustes soutiennent les évaluations serrées.
- Les mesures budgétaires récemment annoncées par l’Allemagne devraient profiter à des secteurs comme la défense et les services publics.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Même si les évaluations des taux demeurent intéressantes, les écarts de taux se sont récemment resserrés pour être maintenant plus serrés que leurs homologues américains pour la première fois en bien des années, ce qui réduit leur attrait relatif.
OBLIGATIONS EUROPÉENNES À RENDEMENT ÉLEVÉ
- Le contexte macroéconomique et les solides données fondamentales, y compris le ratio de levier net favorable, sont bénéfiques.
- Les taux de rentabilité demeurent attrayants.
- L’appétit pour les actifs plus risqués dans la région devrait profiter du cycle d’assouplissement en cours de la BCE.
CONSIDÉRATIONS DE MFS - Cette catégorie d’actif a fait preuve de résilience et demeure attrayante pour les investisseurs ayant une tolérance au risque élevée.
- La sélection des titres demeure essentielle compte tenu de la dispersion des données fondamentales sur les titres.
Économie et marchés
| Turbulences tarifaires
| L’incertitude politique a ébranlé la confiance des investisseurs |
PERSPECTIVE DE MFS
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| Divergence entre la croissance aux États-Unis et en Allemagne
| L’exceptionnalisme américain est remis en question |
PERSPECTIVE DE MFS
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| Dollar américain et devises des marchés émergents
| Les arguments en faveur d’un dollar fort sont remis en question |
PERSPECTIVE DE MFS
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| Actions américaines et actions non américaines
| En dehors des États-Unis, les marchés profitent de la convergence des prévisions de croissance économique |
PERSPECTIVE DE MFS
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Actions américaines
En $ US
| ÉTATS-UNIS |
• SOUS-PONDÉRATION • NEUTRE • SURPONDÉRATION
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| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
| GRANDE CAP. |
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| PETITE ET MOYENNE CAP. |
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| CROISSANCE |
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| VALEUR |
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Actions mondiales des pays développés hors É.-U.
En $ US
| EUROPE HORS ROYAUME-UNI |
- Les mesures de relance budgétaires de l’Allemagne et les dépenses militaires à travers l’Europe ont considérablement changé la donne.
- Les actions ont bien réagi et ont été réévaluées, mais les évaluations demeurent peu élevées en vue de l’amélioration de la croissance et la confiance.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Nous nous attendons à une consolidation à court terme en attendant que les bonnes nouvelles soient absorbées.
- Nous nous attendons à ce que les flux de capitaux continuent de soutenir les actions européennes, du fait que les investisseurs reconsidèrent leur forte sous-pondération de la région, bien qu’à un rythme plus lent.
| ROYAUME-UNI |
- Les évaluations demeurent très peu élevées.
- Le Royaume-Uni devrait faire face à moins de risques découlant des tarifs douaniers américains que les autres pays.
- La croissance économique demeure mince, même si les bénéfices des actions britanniques sont principalement tirés de l’étranger.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Une amélioration en Europe pourrait stimuler le Royaume-Uni, qui raffermira ses relations avec le continent dans un contexte de changements géopolitiques.
- Le marché britannique affiche un solide dividende et une augmentation des rachats d’actions.
- Le resserrement de la politique budgétaire demeure préoccupant.
| JAPON |
- Les salaires réels continuent de croître à mesure que l’économie se redresse.
- Les évaluations demeurent intéressantes et des occasions de refonte du bilan ont présentement lieu.
- L’enthousiasme des investisseurs étrangers semble avoir atteint un sommet en raison de la vigueur du yen.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Les révisions des bénéfices demeurent positives.
- La hausse des taux demeure préoccupante.
- Les actions axées sur le marché intérieur devraient profiter du redressement de l’économie locale et du ralentissement de l’économie américaine.
Marchés émergents
En $ US
| ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS |
- Les avancées de DeepSeek en matière d’IA et les nouvelles mesures de relance semblent avoir stabilisé le marché chinois.
- La dépréciation du dollar américain est généralement favorable aux marchés émergents.
- L’incertitude entourant les droits de douane pourrait s’avérer un obstacle.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Le ralentissement du cycle des semi-conducteurs pourrait continuer d’exercer des pressions sur Taïwan et la Corée.
- Les taux élevés et le contexte macroéconomique houleux du Brésil demeurent un défi.
- Au-delà du secteur chinois des technologies, des signes d’une reprise sur le plan de la consommation sont nécessaires pour stimuler les gains.
| OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES FORTES) |
- Restez à l’affût des répercussions des risques mondiaux, qu’il s’agisse de l’administration Trump 2.0, de la situation géopolitique ou des difficultés structurelles de la Chine.
- Malgré les écarts serrés, le contexte d’évaluation demeure favorable pour ce qui est du rendement total.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Contrairement aux préoccupations initiales, les obligations de marchés émergents ont fait preuve d’une résilience remarquable depuis l’élection présidentielle américaine.
- Les obligations des marchés émergents demeurent intéressantes, grâce à leurs évaluations de rendement total avantageuses.
- Compte tenu des risques importants, la sélection des pays sera essentielle.
| OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES LOCALES) |
- Les craintes à l’égard de la vigueur du dollar sous Trump 2.0 se sont apaisées.
- Cela reflète en partie le récent changement de direction de la politique budgétaire en Europe ainsi que la valorisation déjà élevée du dollar américain.
- Il faut avoir l’œil sur les tendances de ralentissement de la croissance mondiale.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- La dépréciation du dollar devrait avoir un effet favorable important.
- De par sa nature, il s’agit d’une catégorie d’actif plus tactique en raison de la volatilité plus élevée et le contexte mondial lui pose donc des difficultés.
BLANK
Titres à revenu fixe mondiaux
En $ US
• SOUS-PONDÉRATION • NEUTRE • SURPONDÉRATION
| DURÉE – $ US |
- L’incertitude entourant la désinflation, combinée aux risques de baisse de la croissance, a compliqué les perspectives des taux.
- Même si ce n’est pas notre scénario de base, une détérioration importante du marché américain de l’emploi pourrait nécessiter d’autres mesures de la Fed, ce qui favoriserait la durée.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Le risque pour les taux est maintenant bien équilibré.
- Nous sommes passés à une position neutre à l’égard de la durée, ce qui témoigne du niveau élevé d’incertitude.
| DURÉE – EUROS* |
- Les modifications apportées au frein à l’endettement allemand ont fait grimper les taux obligataires allemands en raison des attentes de croissance et d’émissions plus élevées.
- Les dépenses liées à la défense et aux infrastructures devraient favoriser la croissance.
- La probabilité d’une baisse des taux par la BCE a diminué.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- L’augmentation de l’impulsion budgétaire a atténué l’opinion de la durée.
- Les récentes ventes massives ont fait en sorte que les taux de rendement ont frôlé des sommets inégalés depuis des décennies.
- Les perspectives sont plus faibles, mais les valorisations sont intéressantes, ce qui nous laisse globalement en territoire neutre.
| OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT |
- Le contexte macroéconomique demeure généralement positif, les paramètres fondamentaux restent respectables après les récentes améliorations des marges et des flux de trésorerie disponibles.
- Toutefois, les évaluations des écarts posent des difficultés, ce qui rend les évaluations globales moins intéressantes que celles des autres segments des titres à revenu fixe.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Même si les perspectives de rendement total demeurent optimistes, le profil risque/ rendement n’est pas aussi intéressant que pour les autres catégories d’actif, principalement en raison du resserrement des évaluations, ce qui nous incite à la prudence.
| OBLIGATIONS AMÉRICAINES À RENDEMENT ÉLEVÉ |
- Les données fondamentales sont robustes grâce aux faibles taux d’endettement par rapport aux normes historiques et à la forte production de flux de trésorerie disponibles.
- Parmi les autres facteurs positifs, mentionnons les faibles taux de défaillance prévus, les évaluations intéressantes des seuils de rentabilité et les perspectives macroéconomiques favorables.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Le profil risque/rendement peut être attrayant pour les investisseurs qui pourraient envisager de s’exposer davantage au risque de crédit.
- Même si nous ne sommes pas préoccupés par les nombreux titres de créance qui arriveront à échéance en même temps, l’évaluation des écarts semble élevée, de sorte que la sélection des titres revêt une grande importance.
| OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS EUROPÉENNES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT |
- Les données fondamentales solides et les données techniques robustes soutiennent les évaluations serrées.
- Les mesures budgétaires récemment annoncées par l’Allemagne devraient profiter à des secteurs comme la défense et les services publics.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Même si les évaluations des taux demeurent intéressantes, les écarts de taux se sont récemment resserrés pour être maintenant plus serrés que leurs homologues américains pour la première fois en bien des années, ce qui réduit leur attrait relatif.
| OBLIGATIONS EUROPÉENNES À RENDEMENT ÉLEVÉ |
- Le contexte macroéconomique et les solides données fondamentales, y compris le ratio de levier net favorable, sont bénéfiques.
- Les taux de rentabilité demeurent attrayants.
- L’appétit pour les actifs plus risqués dans la région devrait profiter du cycle d’assouplissement en cours de la BCE.
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- La sélection des titres demeure essentielle compte tenu de la dispersion des données fondamentales sur les titres.
Les opinions exprimées dans le présent document sont celles du Groupe des stratégies et analyses de MFS au sein de l’unité de distribution de MFS et peuvent différer de celles des gestionnaires de portefeuille ainsi que des analystes de recherche de MFS. Ces opinions peuvent changer sans préavis et ne doivent pas être interprétées comme des conseils de placement ou de positionnement du portefeuille, des recommandations de titres ou une indication d’intention de placement au nom de MFS.
Le Pouls des marchés mondiaux met à profit le capital intellectuel de la société pour offrir des points de vue sur les dynamiques générales du marché qui sont au cœur des préoccupations des spécialistes de la répartition de l’actif. Nous nous réjouissons de la riche diversité d’opinions au sein de notre équipe de placement et sommes fiers d’avoir des investisseurs talentueux pouvant ajouter des placements au portefeuille et exprimer des points de vue différents ou nuancés par rapport à ceux qui sont contenus ici, qui représentent leur philosophie de placement particulière, leur budget de risque et leur devoir de répartir le capital de nos clients de façon responsable.
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