IMPÔTS
Une majorité pour les républicains augmente considérablement la probabilité que la durée de la plupart, voire de la totalité, des dispositions de la Tax Cuts and Jobs Act de 2017 soit prolongée avant leur échéance prévue à la fin de 2025. De plus, pendant la campagne, M. Trump a plaidé en faveur de la fin desretenues d’impôt sur les prestations de sécurité sociale, surles pourboires et sur les heures supplémentaires rémunérées. Il a proposé de réduire l’impôt des sociétés pourles fabricants nationaux en abaissant le taux de 21 % à 15 %.

COMMERCE
Les présidents américains ont un grand pouvoir discrétionnaire en matière de politique commerciale. Durant la campagne, M. Trump a réclamé l’imposition de tarifs douaniers réciproques sur les importations américaines équivalents aux droits que les autres pays imposent sur les exportations américaines. Il a prôné l’établissement d’un tarif de base universel de 10 % à 20 % sur toutes lesimportations américaines et un tarif de 60 % sur les importations en provenance de Chine. De plus, il a demandé l’imposition de tarifs sur certaines importations d’automobiles en provenance du Mexique. 

ÉNERGIE 
M. Trump a fortement plaidé en faveur de l’augmentation de la production énergétique aux États-Unis et s’est engagé à éliminer les obstacles à la production et à la distribution de pétrole et de gaz, tout en encourageant la construction de centrales électriques. Il est beaucoup moins enclin que l’administration sortante à accorder dessubventions pour une transition versl’énergie verte. 

EMPLOI/IMMIGRATION
M. Trump souhaite, notamment en imposant des prélèvements à l’importation, ramener les emplois manufacturiers aux États-Unis. Il a également promis d’interdire aux sociétés qui externalisent des emplois des États-Unis d’obtenir des contrats gouvernementaux. Il prévoit réduire l’immigration et expulser les immigrants non autorisés. Même si de nombreuses personnes estiment que des déportations de masse auraient des conséquences inflationnistes, car ellesréduiraient l’offre de main-d’œuvre, une telle mesure freinerait également la croissance économique, ce qui pourrait compenser l’élan inflationniste. 

TAUX DES OBLIGATIONS DU TRÉSOR AMÉRICAIN
Comme nous l’avons mentionné plus haut, l’intensification de la politique budgétaire déjà expansionniste des États-Unis sous une deuxième administration Trump pourrait entraîner une légère hausse des taux des obligations du Trésor américain, en particulier les taux à long terme, même si des restrictions commerciales énergiques pourraient finir par peser sur la croissance économique et limiter les hausses de taux. Toutefois, compte tenu de la situation budgétaire déjà fragile des États-Unis, nous croyons qu’il existe des risques croissants que lesinvestisseurs exigent une plus grande rémunération des titres du Trésor américain en obtenant de meilleures primes à l’échéance, compte tenu des incertitudes associées à la combinaison de politiques peu orthodoxe de M. Trump. 

ACTIONS
La perspective d’une baisse des taux d’imposition des sociétés, la réduction de la réglementation et les autres politiques favorables à la croissance sont généralement favorables pour les actions américaines. Les actions non américaines pourraient faire face à des difficultés découlant de l’intensification destensions commerciales, les marchés européens et émergents étant considérés comme les plus vulnérables. Les actions américaines de sociétés à petite capitalisation, compte tenu de leur orientation sur le marché national et de leur sensibilité aux taux d’imposition, seraient potentiellement gagnantes sous Trump. Les titres des combustibles fossiles et les titres financiers (grâce à une réglementation probablement plus légère) devraient profiter de la victoire de Trump. En revanche, les titres de l’énergie verte pourraient se retrouver dans un contexte plus difficile. 

MONNAIES
L’ensemble des politiques attendues lors d’une deuxième administration Trump a fait bondir le dollar en prévision de sa victoire et le billet vert pourrait prolonger ses gains à moyen terme, car historiquement, la monnaie du pays qui impose des tarifs douaniers a tendance à s’apprécier par rapport aux pays où les biens sont assujettis à des droits. Entre autres, l’évolution de l’euro, du yuan et du peso mexicain par rapport au dollar américain sera à surveiller, étant donné que l’Europe, la Chine et le Mexique sont dans la mire des tarifs de M. Trump. L’or a bénéficié des annonces de M. Trump en matière de commerce, certains investisseurs recherchant des valeurs refuges non libellées en dollar dans un contexte géopolitique incertain. De leur côté, les investisseurs en cryptomonnaies s’attendent à un contexte réglementaire plus favorable sous une administration Trump.