dicembre 2024
Global Market Pulse (EURO)
Facciamo leva sull'esperienza del team Market Insights di MFS per fornire ai clienti prospettive accurate sulle dinamiche economiche e di mercato più rilevanti.
AUTORI
Benoit Anne
Managing Director
Investment Solutions Group
Jonathan Hubbard, CFA
Managing Director
Investment Solutions Group
Brad Rutan, CFA
Managing Director
Investment Solutions Group
CONSIDERAZIONI PRINCIPALI
|
-
Economia e mercati
Economia e mercati
| Divergenze nella produttività
La scarsa produttività ostacola la competitività europea. PROSPETTIVE DI MFS
- La produttività, misurata come produzione per dipendente, è una componente della redditività e della crescita economica futura.
- Il crescente divario tra l'Eurozona e gli Stati Uniti illustra le sfide che l'Europa è chiamata ad affrontare.
- La crescita dei salari e il tenore di vita tendono a presentare ritardi nelle economie meno produttive.
| Divergenze tra i tassi d'interesse
L'aumento dei rendimenti dei Treasury USA riflette il miglioramento delle prospettive di crescita. PROSPETTIVE DI MFS
- Generalmente tassi reali più elevati segnalano un miglioramento delle aspettative di crescita, ma possono anche riflettere un deterioramento delle prospettive fiscali.
- Le aspettative di una crescita più rapida hanno fatto salire i rendimenti statunitensi dopo le elezioni.
- I rischi per la crescita nell'Eurozona sono orientati al ribasso, con conseguente pressione ribassista sui tassi.
| Prospettive per il dollaro
Diverse dinamiche stanno convergendo a sostegno del dollaro. PROSPETTIVE DI MFS
- Le politiche favorevoli alla crescita che si profilano all'orizzonte continuano a sostenere il rafforzamento del dollaro, poiché si prevede un miglioramento della crescita economica negli Stati Uniti.
- L'inflazione, ancora ostinata, potrebbe rallentare il ritmo dei tagli dei tassi della Fed, mentre le altre banche centrali continueranno i propri cicli di allentamento, causando un ampliamento dei differenziali dei tassi di interesse e favorendo il biglietto verde.
- Un dollaro vigoroso potrebbe creare opportunità nell'universo delle azioni internazionali.
| Azionario USA
Le small cap statunitensi hanno messo a segno un rally grazie al miglioramento delle previsioni di crescita e al calo dei tassi. PROSPETTIVE DI MFS
- Gli utili delle small cap statunitensi dovrebbero beneficiare della minore esposizione ai dazi, dato che le vendite di queste aziende si concentrano sul mercato interno, e della riduzione della regolamentazione.
- Le società a bassa capitalizzazione traggono maggior vantaggio dai tagli dei tassi in ragione della loro esposizione più elevata ai tassi variabili.
- Il rallentamento della crescita al di fuori degli USA potrebbe ostacolare le small cap non statunitensi, nonostante i livelli di indebitamento più contenuti.
-
Azionario sviluppato globale - USA
Azionario sviluppato globale - USA
In euroUSA 
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
- Le azioni statunitensi hanno registrato un rialzo dopo le elezioni, trainate dalle speranze di una riduzione delle imposte sulle società, di un alleggerimento degli oneri normativi e di ulteriori politiche a favorevoli alla crescita.
- Storicamente, i mesi da novembre a gennaio sono un periodo positivo per le performance azionarie e le condizioni attuali appaiono favorevoli.
- Sebbene le valutazioni rimangano ben al di sopra delle medie di lungo periodo e la concentrazione rappresenti tutt'ora un rischio, i fattori di sostegno alle azioni, come gli utili superiori alle attese e gli afflussi di investimento, restano intatti.
- In un modesto ampliamento del mercato, i titoli finanziari e industriali hanno raggiunto quelli dei beni voluttuari e tecnologici in cima alla classifica degli ultimi tre mesi..
CONSIDERAZIONI DI MFS LARGE CAP - Le valutazioni dell'S&P 500 rimangono elevate, ad oltre 21 volte gli utili dei prossimi dodici mesi e un rapporto P/S pari a 3 volte.
- Secondo FactSet, nel terzo trimestre la crescita degli utili si è mantenuta su un solido livello prossimo al 6%, segnando il quinto trimestre consecutivo di espansione.
- Le aspettative di nuovi dazi e di modifiche alle politiche commerciali rappresentano un rischio significativo per le large cap, a causa dell'aumento dei costi e delle potenziali contromisure.
SMALL/MID CAP - Il recente rally del Russell 2000® ha fatto salire il rapporto P/E a 27 volte gli utili dei prossimi dodici mesi, tuttavia gli sviluppi economici e politici positivi risultano favorevoli.
- L'attrattiva delle small cap sta aumentando, in quanto i dati economici positivi e sostenuti indicano un atterraggio morbido, o addirittura nullo.
- Con il calo dei tassi, le società a piccola e media capitalizzazione dovrebbero beneficiare di una riduzione del costo del capitale.
GROWTH - La crescita continua a spingere al rialzo il mercato, con un aumento del 31% da inizio anno a fine novembre.
- Ora che i multipli riflettono aspettative elevate, gli investitori potrebbero divenire più selettivi, anche alla luce dell'elevato P/E del Russell 1000® Growth, pari a 29 volte gli utili dei prossimi dodici mesi.
VALUE - La recente rotazione ha permesso ai settori più orientati al valore, come quelli finanziario, dei servizi di pubblica utilità e dell'industria, di mettere a segno ottime performance.
- Il buono stato di salute delle finanze dei consumatori e la riduzione dei tassi d'interesse dovrebbero continuare a sostenere il comparto finanziario.
- Nelle azioni di tipo value non vediamo lo stesso rischio di concentrazione o di valutazione che riscontriamo nei titoli growth.
Azionario sviluppato globale - Esclusi USA
In euroEUROPA ESCLUSO REGNO UNITO 
- L'Europa core continua ad arrancare per via della debolezza del sentiment e dell'incertezza politica.
- Le valutazioni appaiono molto ragionevoli e riflettono le prospettive negative per la regione.
- Il crescente divario nei tassi d'interesse e nella crescita implica un continuo indebolimento dell'euro.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Ci aspettiamo che i guadagni siano in linea con i dividendi e gli utili, e che questi ultimi risentano della debolezza della domanda cinese.
- La Germania deve affrontare l'aspra concorrenza delle esportazioni cinesi.
- Tra i potenziali catalizzatori figurano un accordo di pace in Ucraina e un pacchetto di stimolo fiscale tedesco.
REGNO UNITO
- La recente finanziaria laburista ha aumentato le tasse e la spesa, senza però offrire un aumento significativo degli investimenti.
- L'inflazione si sta rivelando più ostinata del previsto.
- I PMI hanno sorpreso al ribasso, soprattutto nel caso del settore dei servizi.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Pur riconoscendo che il quadro macro rimane impegnativo, il nostro orientamento neutrale riflette principalmente un contesto di valutazione favorevole.
GIAPPONE
- Nonostante la debolezza dello yen, lo spettro dei dazi pesa sul settore delle esportazioni giapponesi.
- La crescita della domanda interna rimane sostenuta grazie all'aumento dei salari.
- I potenziali tagli d'imposta potrebbero imprimere slancio al sentiment.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Le continue riforme di corporate governance sostengono l'aumento delle distribuzioni di liquidità agli azionisti.
- Il persistente vigore del dollaro potrebbe pesare sui rendimenti degli investitori in USD.
- Il ritmo della normalizzazione della politica monetaria della Bank of Japan potrebbe costituire un rischio qualora dovesse rivelarsi più rapido del previsto.
-
Mercati emergenti
Mercati emergenti
In euro• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
AZIONI ME
- Il vigore del dollaro USA dovrebbe continuare a rappresentare un ostacolo, così come le crescenti tensioni commerciali.
- Le misure annunciate recentemente in Cina hanno fornito stabilità, ma sono necessarie ulteriori riforme per stimolare i consumi.
- L'Asia settentrionale si trova alle prese con un rallentamento dei semiconduttori, mentre i driver strutturali a lungo termine dell'India rimangono intatti.
CONSIDERAZIONI DI MFS - In un contesto internazionale incerto, la selettività è particolarmente importante.
- Le valutazioni rimangono convenienti e ulteriori stimoli cinesi saranno di supporto per il Sud-est asiatico.
DEBITO ME – VALUTA FORTE
- I fondamentali si sono deteriorati negli ultimi tempi, soprattutto a causa dell'aumento dei rischi fiscali.
- Il contesto valutativo risulta tutt'ora favorevole in termini di rendimento totale, nonostante gli spread ridotti.
- I dati tecnici rimangono solidi.
- Bisogna prestare attenzione ai rischi globali, che vanno dal secondo mandato di Trump, alla geopolitica, alle difficoltà strutturali della Cina.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Contrariamente a quanto si temeva inizialmente, il debito dei mercati emergenti ha dimostrato una notevole resilienza all'indomani delle elezioni statunitensi.
- Con valutazioni ancora interessanti in termini di rendimento cedolare complessivo, il debito emergente continua a rappresentare un investimento allettante.
- Tuttavia, alla luce dei rischi significativi, la selezione dei paesi sarà cruciale.
DEBITO ME – VALUTA LOCALE 
- L'allentamento delle politiche monetarie globali, i progressi verso la disinflazione e i tassi reali relativamente alti costituiscono tutti fattori positivi.
- Sebbene l'asset class sia molto sensibile alle dinamiche globali, la sua principale fonte di rischio deriva dalla solidità dell'USD, che non è rilevante in termini di EUR.
- Sotto la seconda amministrazione Trump, le valute emergenti potrebbero sovraperformare l'EUR nel prossimo futuro.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Si tratta di un'asset class più tattica per natura, data la sua maggiore volatilità, che riflette principalmente il rischio valutario.
- Tuttavia, la combinazione di tassi locali elevati e di ottime prospettive per le valute emergenti in termini di EUR la rendono un segmento interessante per gli investitori con una propensione al rischio elevata.
BLANK
-
Obbligazionario globale
Obbligazionario globale
In euro• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
DURATION USD 
- Uno scenario di atterraggio morbido, progressi verso la disinflazione e altri potenziali tagli dei tassi da parte della Fed sono in genere favorevoli a una duration lunga.
- Tuttavia, un'amministrazione Trump 2.0 potrebbe complicare le prospettive dei tassi, dati i crescenti timori per i potenziali effetti inflazionistici del nuovo policy mix.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Le prospettive per i tassi non sono più nettamente orientate al ribasso.
- Sebbene le stime sul tasso di riferimento inglobate nei prezzi appaiano troppo prudenti, siamo passati a una posizione di duration neutrale, che riflette le rinnovate preoccupazioni per l'inflazione.
DURATION EURO* 
- A fronte dei tagli dei tassi della BCE, tutt'ora in corso, del rallentamento della traiettoria inflazionistica e di un contesto di crescita impegnativo, tutto sembra deporre a favore di una posizione di duration lunga nell'area euro.
- Le economie core dell'Eurozona, prime fra tutte Germania e Francia, devono affrontare forti venti contrari alla crescita.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Con la bilancia dei rischi orientata verso un'accelerazione dell'allentamento monetario della BCE, la tesi di una posizione di duration lunga è convincente.
OBBL. SOC. IG USA 
- Lo scenario macro si conferma positivo, con un'alta probabilità di un atterraggio morbido. I fondamentali, pur essendo lontani dai picchi post-COVID, rimangono validi, soprattutto dopo i recenti miglioramenti dei margini e dei free cash flow.
- Tuttavia, le valutazioni degli spread restano problematiche, rendendo le valutazioni complessive meno interessanti rispetto ad altri settori obbligazionari globali.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Sebbene le prospettive in termini di rendimento totale rimangano positive, il rapporto rischio/rendimento non è così convincente come nel caso di altre asset class, soprattutto a causa delle valutazioni elevate, che invitano ad esercitare cautela.
HIGH YIELD USA
- I fondamentali restano robusti, grazie ai livelli storicamente bassi di leva finanziaria e alla solida generazione di free cash flow.
- Altri fattori positivi includono le previsioni di bassi tassi di default, le interessanti valutazioni del rendimento di equilibrio e prospettive macroeconomiche incoraggianti.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Il rapporto rischio/rendimento può essere interessante per gli investitori che valutano di esporsi al rischio di credito.
- Pur non essendo preoccupati per il muro delle scadenze, le valutazioni degli spread appaiono contenute, ragion per cui la selezione dei titoli è fondamentale.
OBBL. SOC. IG EURO 
- L'asset class è sostenuta da fondamentali solidi, da un contesto macro favorevole per l'obbligazionario e da un quadro tecnico robusto.
- Il ciclo di allentamento della BCE dovrebbe rafforzare il sentiment degli investitori nei confronti del credito in EUR.
- Sebbene il contesto di valutazione degli spread sia diventato più impegnativo, gli spread rimangono più convenienti rispetto agli Stati Uniti.
M F S C O N S I D E R A T I O N S - Sulla base della nostra analisi dei fondamentali, delle valutazioni e dei dati tecnici, riteniamo di trovarci di fronte ad una delle opportunità più appetibili nell'universo dell'obbligazionario globale.
HIGH YIELD EURO
- Il quadro macro e la solidità dei fondamentali, tra cui una leva finanziaria netta favorevole, depongono a favore dell'asset class.
- I rendimenti di equilibrio si confermano interessanti.
- La propensione verso gli asset più rischiosi della regione dovrebbe beneficiare dell'attuale ciclo di allentamento della BCE.
M F S C O N S I D E R A T I O N S - L'asset class ha dato prova di resilienza e rimane interessante per gli investitori con un'elevata tolleranza al rischio.
- La selezione dei titoli resta cruciale, data la dispersione delle dinamiche fondamentali a livello di titoli.
*La duration in euro si basa sulla curva dei Bund tedeschi.
Il Global Market Pulse fa leva sul capitale intellettuale dell'azienda per tracciare una panoramica delle dinamiche di mercato generali più importanti per i responsabili dell'asset allocation. Celebriamo la grande diversità di opinioni all'interno del nostro team d'investimento e siamo orgogliosi di avere investitori di talento che possono implementare posizioni in portafoglio ed esprimere opinioni diverse o sfumate rispetto a quelle contenute in questo documento, in linea con la loro specifica filosofia d'investimento, il budget di rischio e il dovere di allocare responsabilmente il capitale dei nostri clienti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle di MFS Strategy and Insights Group, un'entità interna alla divisione distribuzione di MFS, e possono differire da quelle dei gestori di portafoglio e degli analisti di ricerca di MFS. Queste opinioni sono soggette a variazioni in qualsiasi momento e non vanno considerate alla stregua di una consulenza d'investimento di MFS, di un posizionamento di portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto di MFS.
Fonte dei dati sull'indice: MSCI. MSCI non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione esplicita o implicita e non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda i dati MSCI contenuti nel presente documento. Non è consentita la ridistribuzione dei dati MSCI né il loro utilizzo come base per altri indici, titoli o prodotti finanziari. Il presente rapporto non è stato approvato, esaminato o prodotto da MSCI.
Frank Russell Company ("Russell") è la fonte nonché il titolare dei dati sugli indici Russell contenuti o riflessi nel presente materiale e di tutti i marchi commerciali, i marchi di servizio e i copyright relativi agli indici Russell. Russell® è un marchio registrato di Frank Russell Company. Russell e i suoi licenzianti non si assumono alcuna responsabilità per qualsiasi errore od omissione contenuti negli indici Russell e/o nei rating Russell ovvero nei dati sottostanti, e non è consentito a nessuno di fare affidamento sugli indici Russell e/o rating Russell e/o dati sottostanti contenuti nella presente comunicazione. È vietata l'ulteriore distribuzione dei dati Russell senza la previa approvazione scritta di Russell. Russell non promuove, sponsorizza o avalla il contenuto della presente comunicazione.
"Standard & Poor's®" e S&P "S&P®" sono marchi registrati di Standard & Poor's Financial Services LLC ("S&P") e Dow Jones è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC ("Dow Jones"). Tali marchi sono concessi in licenza d'uso a S&P Dow Jones Indices LLC e concessi in sublicenza per determinati scopi ad MFS. L'S&P 500® è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC, ed è stato concesso in licenza d'uso ad MFS. I prodotti di MFS non sono sponsorizzati, approvati, venduti o promossi da S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P o dalle rispettive affiliate, e né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P, né le rispettive affiliate rilasciano alcuna dichiarazione in merito all'opportunità di investire in tali prodotti. BLOOMBERG® è un marchio commerciale e di servizio di Bloomberg Finance L.P. e delle sue collegate (collettivamente "Bloomberg"). Bloomberg o i licenzianti di Bloomberg detengono tutti i diritti di proprietà degli indici Bloomberg. Bloomberg non approva né avalla il presente materiale, né garantisce la precisione o la completezza delle informazioni ivi contenute, né rilascia alcuna garanzia, espressa o implicita, circa i risultati ottenibili dalle stesse e, nella misura massima consentita dalla legge, non potrà essere ritenuta responsabile di danni derivanti in relazione alle stesse. Le opinioni espresse sono soggette a modifica in qualsiasi momento.
Queste opinioni non devono essere considerate alla stregua di una consulenza di investimento, di un posizionamento del portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto del consulente. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino.
Economia e mercati
| Divergenze nella produttività
| La scarsa produttività ostacola la competitività europea. |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Divergenze tra i tassi d'interesse
| L'aumento dei rendimenti dei Treasury USA riflette il miglioramento delle prospettive di crescita. |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Prospettive per il dollaro
| Diverse dinamiche stanno convergendo a sostegno del dollaro. |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Azionario USA
| Le small cap statunitensi hanno messo a segno un rally grazie al miglioramento delle previsioni di crescita e al calo dei tassi. |
PROSPETTIVE DI MFS
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Azionario sviluppato globale - USA
In euro
| USA |
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
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| CONSIDERAZIONI DI MFS |
| LARGE CAP |
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| SMALL/MID CAP |
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| GROWTH |
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| VALUE |
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Azionario sviluppato globale - Esclusi USA
In euro
| EUROPA ESCLUSO REGNO UNITO |
- L'Europa core continua ad arrancare per via della debolezza del sentiment e dell'incertezza politica.
- Le valutazioni appaiono molto ragionevoli e riflettono le prospettive negative per la regione.
- Il crescente divario nei tassi d'interesse e nella crescita implica un continuo indebolimento dell'euro.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Ci aspettiamo che i guadagni siano in linea con i dividendi e gli utili, e che questi ultimi risentano della debolezza della domanda cinese.
- La Germania deve affrontare l'aspra concorrenza delle esportazioni cinesi.
- Tra i potenziali catalizzatori figurano un accordo di pace in Ucraina e un pacchetto di stimolo fiscale tedesco.
| REGNO UNITO |
- La recente finanziaria laburista ha aumentato le tasse e la spesa, senza però offrire un aumento significativo degli investimenti.
- L'inflazione si sta rivelando più ostinata del previsto.
- I PMI hanno sorpreso al ribasso, soprattutto nel caso del settore dei servizi.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Pur riconoscendo che il quadro macro rimane impegnativo, il nostro orientamento neutrale riflette principalmente un contesto di valutazione favorevole.
| GIAPPONE |
- Nonostante la debolezza dello yen, lo spettro dei dazi pesa sul settore delle esportazioni giapponesi.
- La crescita della domanda interna rimane sostenuta grazie all'aumento dei salari.
- I potenziali tagli d'imposta potrebbero imprimere slancio al sentiment.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Le continue riforme di corporate governance sostengono l'aumento delle distribuzioni di liquidità agli azionisti.
- Il persistente vigore del dollaro potrebbe pesare sui rendimenti degli investitori in USD.
- Il ritmo della normalizzazione della politica monetaria della Bank of Japan potrebbe costituire un rischio qualora dovesse rivelarsi più rapido del previsto.
Mercati emergenti
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| AZIONI ME |
- Il vigore del dollaro USA dovrebbe continuare a rappresentare un ostacolo, così come le crescenti tensioni commerciali.
- Le misure annunciate recentemente in Cina hanno fornito stabilità, ma sono necessarie ulteriori riforme per stimolare i consumi.
- L'Asia settentrionale si trova alle prese con un rallentamento dei semiconduttori, mentre i driver strutturali a lungo termine dell'India rimangono intatti.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- In un contesto internazionale incerto, la selettività è particolarmente importante.
- Le valutazioni rimangono convenienti e ulteriori stimoli cinesi saranno di supporto per il Sud-est asiatico.
| DEBITO ME – VALUTA FORTE |
- I fondamentali si sono deteriorati negli ultimi tempi, soprattutto a causa dell'aumento dei rischi fiscali.
- Il contesto valutativo risulta tutt'ora favorevole in termini di rendimento totale, nonostante gli spread ridotti.
- I dati tecnici rimangono solidi.
- Bisogna prestare attenzione ai rischi globali, che vanno dal secondo mandato di Trump, alla geopolitica, alle difficoltà strutturali della Cina.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Contrariamente a quanto si temeva inizialmente, il debito dei mercati emergenti ha dimostrato una notevole resilienza all'indomani delle elezioni statunitensi.
- Con valutazioni ancora interessanti in termini di rendimento cedolare complessivo, il debito emergente continua a rappresentare un investimento allettante.
- Tuttavia, alla luce dei rischi significativi, la selezione dei paesi sarà cruciale.
| DEBITO ME – VALUTA LOCALE |
- L'allentamento delle politiche monetarie globali, i progressi verso la disinflazione e i tassi reali relativamente alti costituiscono tutti fattori positivi.
- Sebbene l'asset class sia molto sensibile alle dinamiche globali, la sua principale fonte di rischio deriva dalla solidità dell'USD, che non è rilevante in termini di EUR.
- Sotto la seconda amministrazione Trump, le valute emergenti potrebbero sovraperformare l'EUR nel prossimo futuro.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Si tratta di un'asset class più tattica per natura, data la sua maggiore volatilità, che riflette principalmente il rischio valutario.
- Tuttavia, la combinazione di tassi locali elevati e di ottime prospettive per le valute emergenti in termini di EUR la rendono un segmento interessante per gli investitori con una propensione al rischio elevata.
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Obbligazionario globale
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| DURATION USD |
- Uno scenario di atterraggio morbido, progressi verso la disinflazione e altri potenziali tagli dei tassi da parte della Fed sono in genere favorevoli a una duration lunga.
- Tuttavia, un'amministrazione Trump 2.0 potrebbe complicare le prospettive dei tassi, dati i crescenti timori per i potenziali effetti inflazionistici del nuovo policy mix.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Le prospettive per i tassi non sono più nettamente orientate al ribasso.
- Sebbene le stime sul tasso di riferimento inglobate nei prezzi appaiano troppo prudenti, siamo passati a una posizione di duration neutrale, che riflette le rinnovate preoccupazioni per l'inflazione.
| DURATION EURO* |
- A fronte dei tagli dei tassi della BCE, tutt'ora in corso, del rallentamento della traiettoria inflazionistica e di un contesto di crescita impegnativo, tutto sembra deporre a favore di una posizione di duration lunga nell'area euro.
- Le economie core dell'Eurozona, prime fra tutte Germania e Francia, devono affrontare forti venti contrari alla crescita.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Con la bilancia dei rischi orientata verso un'accelerazione dell'allentamento monetario della BCE, la tesi di una posizione di duration lunga è convincente.
| OBBL. SOC. IG USA |
- Lo scenario macro si conferma positivo, con un'alta probabilità di un atterraggio morbido. I fondamentali, pur essendo lontani dai picchi post-COVID, rimangono validi, soprattutto dopo i recenti miglioramenti dei margini e dei free cash flow.
- Tuttavia, le valutazioni degli spread restano problematiche, rendendo le valutazioni complessive meno interessanti rispetto ad altri settori obbligazionari globali.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Sebbene le prospettive in termini di rendimento totale rimangano positive, il rapporto rischio/rendimento non è così convincente come nel caso di altre asset class, soprattutto a causa delle valutazioni elevate, che invitano ad esercitare cautela.
| HIGH YIELD USA |
- I fondamentali restano robusti, grazie ai livelli storicamente bassi di leva finanziaria e alla solida generazione di free cash flow.
- Altri fattori positivi includono le previsioni di bassi tassi di default, le interessanti valutazioni del rendimento di equilibrio e prospettive macroeconomiche incoraggianti.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Il rapporto rischio/rendimento può essere interessante per gli investitori che valutano di esporsi al rischio di credito.
- Pur non essendo preoccupati per il muro delle scadenze, le valutazioni degli spread appaiono contenute, ragion per cui la selezione dei titoli è fondamentale.
| OBBL. SOC. IG EURO |
- L'asset class è sostenuta da fondamentali solidi, da un contesto macro favorevole per l'obbligazionario e da un quadro tecnico robusto.
- Il ciclo di allentamento della BCE dovrebbe rafforzare il sentiment degli investitori nei confronti del credito in EUR.
- Sebbene il contesto di valutazione degli spread sia diventato più impegnativo, gli spread rimangono più convenienti rispetto agli Stati Uniti.
| M F S C O N S I D E R A T I O N S |
- Sulla base della nostra analisi dei fondamentali, delle valutazioni e dei dati tecnici, riteniamo di trovarci di fronte ad una delle opportunità più appetibili nell'universo dell'obbligazionario globale.
| HIGH YIELD EURO |
- Il quadro macro e la solidità dei fondamentali, tra cui una leva finanziaria netta favorevole, depongono a favore dell'asset class.
- I rendimenti di equilibrio si confermano interessanti.
- La propensione verso gli asset più rischiosi della regione dovrebbe beneficiare dell'attuale ciclo di allentamento della BCE.
| M F S C O N S I D E R A T I O N S |
- L'asset class ha dato prova di resilienza e rimane interessante per gli investitori con un'elevata tolleranza al rischio.
- La selezione dei titoli resta cruciale, data la dispersione delle dinamiche fondamentali a livello di titoli.
*La duration in euro si basa sulla curva dei Bund tedeschi.
Il Global Market Pulse fa leva sul capitale intellettuale dell'azienda per tracciare una panoramica delle dinamiche di mercato generali più importanti per i responsabili dell'asset allocation. Celebriamo la grande diversità di opinioni all'interno del nostro team d'investimento e siamo orgogliosi di avere investitori di talento che possono implementare posizioni in portafoglio ed esprimere opinioni diverse o sfumate rispetto a quelle contenute in questo documento, in linea con la loro specifica filosofia d'investimento, il budget di rischio e il dovere di allocare responsabilmente il capitale dei nostri clienti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle di MFS Strategy and Insights Group, un'entità interna alla divisione distribuzione di MFS, e possono differire da quelle dei gestori di portafoglio e degli analisti di ricerca di MFS. Queste opinioni sono soggette a variazioni in qualsiasi momento e non vanno considerate alla stregua di una consulenza d'investimento di MFS, di un posizionamento di portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto di MFS.
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